【油價急挫】專訪衍生專家黃元山:庫存爆滿是結算日負油價主因

財金猛人追蹤 16:51 2020/04/21

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現時任職香港大學專業進修學院客席副教授的黃元山,在執掌教鞭之前,曾在大家耳熟詳的外資大行例如瑞銀(UBS)、蘇格蘭皇家銀行(RBS),甚至引發2008年美國金融海嘯的雷曼兄弟(Lehman Brothers)等工作,並先後在紐約、倫敦及香港的全球3大金融中心長駐,深諳信貸衍生工具的運作。

美無限量寬為企業「填窿」

黃元山在接受《投資理財周刊》專訪時表示:「疫情令經濟運作停頓,打亂了大量公司的收入、發債等運作,令公司資產出現好多『窿』。美國聯儲局早前推出的無限量寬,原意就是為這些公司『填窿』,避免出現火燒連環船的情況。」

他續指:「過去幾年波幅低,不少投資者運用槓桿去倍大債券的回報,或是在債券市場進行一些套息交易(Carry-trade)的活動,營造一些表面穩健又高息的債券投資策略,當早前債券市場出現急跌,便面對被斬倉的困局或是需要急於平倉。」

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債市已穩住 但經濟未穩

「之前投資市場,尤其是債市的恐慌,基於聯儲局的無限量寬而將波幅穩定下來,恐慌情緒已經止住,但經濟復甦的步伐,當然要看疫情的發展。」黃元山補充。

至於昨晚的5月期油結算日,期貨合約雙方需要準備進行金錢及現貨(每張合約1,000桶石油)交收之際,油價出現負數,為市場帶來另一恐慌。黃元山認為,儲油倉庫短期內庫存爆滿,正是油價在結算日出現負數的根本原因,並續解釋:「實體經濟正在萎縮,但救市的錢不能一時三刻立刻讓實體經濟全面復甦,導致石油出現供過於求已有一段時間,短期內庫存爆滿。」

待錢到位 疫情受控

黃元山相信,要待全球救市的錢落到實體經濟,而疫情能開始全球受控,石油供求之間才有機會重新找到均衡點,屆時油價才有望穩定下來。

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撰文 : 投資理財周刊

欄名 : MT專訪

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