【年初至今升1.2倍】昔日誠哥IPO也要輸 醜「鋁 」終於可以大翻身?(附誠哥IPO心得)

財金猛人追蹤 17:21 2021/09/14

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近年熱衷投資創新及生物科技的香港首富李嘉誠,早於10年前在IPO市場也相當活躍,不過當年一隻俄鋁 (00486) 盡然有「誠哥」加持,依然成為港股史上新股首掛蝕錢王,如今憑藉鋁價暴漲,股價有望重返家鄉?

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大宗商品期貨近月受惠經濟疫後復甦,中國產量在節能減排行動下減少,而幾內亞發生軍事政變,加大了市場供應擔憂,令國際鋁價持續走強。倫敦鋁價昨日13年來首次觸及每噸3000美元,過去三周已累計上漲15%。更重要是,市場預計供應受擾的局面將持續下去,而需求還在繼續上升。俄鋁昨日收報7.8元再創逾年新高,按年升逾1.4倍,今年至今亦升1.2倍,成為近期港股跌市奇葩之一。

讓大戶集體損手的股票

俄鋁於2010年1月27日在本港掛牌,成為首隻在本港上市的俄羅斯企業,不過俄鋁首日已跌穿招股價10.8元,首日收報9.66元,較招股價低10.6%,每手2.4萬股帳面蝕27360元,成為史上最蝕錢新股,相信這紀錄至今仍未被打破。

然而當年證監會基於對俄鋁上市前高達168億美元的負債感到憂慮,因此只容許俄鋁進行國際配售,並禁止公開發售,因此只可向專業投資者或認購金額逾100萬元的投資者配售,故當時中招的散戶不多。不過中招的大戶包括長和 (00001) 創辦人李嘉誠。

誠哥當年斥資1億美元(7.8億港元)認購俄鋁股份,當時新聞未有報道最終誠哥獲成功配售多少股份,但若全數獲配發,上市首日帳面蝕逾8000萬港元。雖然俄鋁上市次年曾回升至14元水平,但俄鋁股價9成時間低於上市定價(10.8元),如當年未及鬆綁便可能一直「坐艇」至今,連同歷來3次派息共約0.41元計,持股11年要輸約26%或逾2億港元。

能返家鄉?

高盛上周發表報告,睇好鋁價表現,將俄鋁 (00486) 納入CEEMA(即中歐、東歐、中東和非洲)關注名單,重申「買入」俄鋁,12個月目標價為10元,意味將有近50%潛在升幅。。該行指,預計鋁價會有兩成升幅,因此估計俄鋁今年EBITDA增長35%,2022年則有望升61%。另外,俄鋁11月中有納入MSCI俄羅斯指數潛力,但同時亦需要觀望俄羅斯政府正在討論的礦產開採稅,預計10月中會有結果。

盡管今年以來市場普遍對公司評級普遍為「買入」,但目標價卻有分歧,最高的是俄羅斯投行BCS Global Markets,日前建議「買入」目標價11.01元,即可望重返家鄉。不過另一俄羅斯券商則ATON則給予「中性」,目標價5.8元。(上述組圖內有6月至今8家海外券商給予的評級及目標價)。

【第一版刊登於10:55】11:40加入8家券商6月至今目標價列表

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誠哥10年前為新股常客

新股市場一向是尋寶地,李嘉誠早在10多年前已活躍於新股IPO,當事他多以旗下基金或個人名義參與投資新股。綜合媒體報道,2009年下半年除了國藥 (01099) 、中冶 (01618) 和金隅 (02009) 等,其餘均為內房股,分別有佳兆業 (01638) 、花樣年 (01777) 、中駿置業 (01966) 等。

抽IPO要揀:PE不高、息率好、股價未炒高

據當時報道有誠哥加持的新股普遍能首掛走強。李嘉誠曾被問到認購新股心得時表示,「新股只要PE不高,息率又好,股價未被炒高,仍然值得投資。」

不過時移世易,在港交所多番改革後,港股近年上市主力為一堆未有盈利、更無股息的生科股(B字股)及同股不同權的科網股(W字股),誠哥那套揀股標準可能放在今天新股市場上,可揀選出來的股份或是少之又少。

【第二版刊登於14:26】

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俄鋁命途多舛

俄鋁上市後股價絕大部分時間處於上市定價之下,除了本身上市前高達168億美元的負債外,政治經濟元素也交織困擾公司。

2017年,美國對俄羅斯2016年干預大選向對方施加嚴厲制裁,多家俄企高層被列入名單,包括俄鋁非執行董事歐柏嘉(Oleg Deripaska),而當時俄鋁指制裁或導致部分信貸技術性違約,隨即引起投資者恐慌。俄鋁其後再被評級機構穆迪及惠譽撤銷所有評級。

因應制裁,本港部分外資行如渣打香港便基於合規理由,暫停俄鋁買入交易,沽出則不受影響,在外資拋售下,公司股價單日曾急跌50.4% 。一周以來累挫近7成,市值蒸發489億元。

俄鋁今日收報7.51元,回吐3.7%,但過去一個月仍有4成升幅。距離2010年上市價10.8元尚要升多43%。俄鋁能否繼續上衝,關鍵在於鋁價表現。

俄鋁料鋁市繼續好景

據俄鋁預計,即便鋁價觸及每噸3000美元,中國也會增加鋁的進口。「中國的套利窗口將再次打開,會進一步約束其他地區的市場,」俄鋁負責俄羅斯國內和中國銷售的主管Roman Andryushin認為,中國的鋁庫存較低,是支撐進口增加的一大因素。據俄鋁估算,中國的非官方鋁庫存在20萬噸至30萬噸,而包括國家儲備在內的總庫存最高在110萬噸。若鋁價持續高企,俄鋁股價可望回勇。

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記者:許江明

 

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撰文 : 投資理財周刊 Money Times

欄名 : 投資學堂

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