【限產系列】水泥價有規律續上?(第二版)

研究報告 15:10 2021/09/30

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近期因不同省份電力供應不足影響,水泥企業生產同樣受限。本篇關注省區內公布水泥限產通知後來龍去脈,以及水泥價格走勢。

水泥相關股份包括:西部水泥 (02233) 、海螺水泥 (00914) 、華潤水泥控股 (01313) 、亞洲水泥(中國) (00743) 及山水水泥 (00691)

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「十四五」期間,中國提出「雙控」(碳中和和碳達峰)目標後,規劃2025年單位GDP能耗降低13.5%。這意味著,中國將年均2%左右的能源消費增速,支撐約5%左右GDP增速。

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能源雙控和電煤供應短缺情況下,8月底廣西省率先公布水泥企業限產措施,要求9月水泥產量不超過上半年平均月產量40%,其後11個省份(廣西、廣東、雲南、貴州、江蘇、寧夏、福建、浙江、山東、湖南及安徽)隨同發布限產通知。由於該11個省份產能,佔全國水泥產能比重高達50%,今次限產範疇面積廣泛,屬歷史以來首次。

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兩廣地區水泥價漲幅高

9月限電限產以來,水泥價格開始大幅抬升,廣東省和廣西地區漲幅最高。截止9月24日,兩廣地區自7月來漲幅均超過200元(人民幣‧下同)。

按時點價來看,全國水泥均價545元,按年高110元。其中,兩廣和長三角地區水泥價格最高,分別達790/653 元/噸,按年高320/158 元/噸。

天風證券指出,此輪水泥漲價的關鍵是限產,導致供需平衡嚴重破壞,並認為第4季展望部份省份水泥限產力度,可能邊際放緩,但並不會完全取消,市場供給缺口仍存在,市場規律下價格會繼續上漲。

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【第二版】12:07 更新

建築行業中水泥、玻璃和玻纖等建材產品不可或缺一部分。在生產過程中,常以煤炭、電力和天然氣等作為主要能源。從建材子行業總能耗情況推算,2020年水泥行業總能達2.74億噸標煤, 佔中國能源能消费總量比重達5.49%,其次為玻璃,佔比達2.45%。

天風證券對5間水泥企業2021年全年歸母淨利潤增長情況,進行情景分析,假設前提下半年企業噸成本按周上漲15元,噸費用持平,所得税率與少數股東損益佔比與上半年均保持一致。

其中對海螺水泥 (00914) 設中性假設,預計公司水泥熟料業務歸母淨利潤按年增長約5%。

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報告來源:天風證券
編輯:鍾采餘 

撰文 : 投資理財周刊 Money Times

欄名 : 券商有路捉

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