【新股IPO】網易雲音樂高位只有一個買家? 貨源歸邊後向難料(第三版)

名家專區 18:45 2021/12/02

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準藍籌網易(09999)分拆的焦點新股網易雲音樂(09899)今早首掛,以招股價205元平開後,股價拾級而下。雲音樂以全日低位收市,報199.9元,跌逾2%。

雲音樂招股至今早上市期間,恒指累跌逾1,200點或近5%,雲音樂首掛破底原本不足為奇。但今早交投有一個奇景,便是早段貼近205元的多個買入價,均只有美林證券一個買盤掛出。

保薦人護盤  美林孤注買

不問而知,美林作為雲音樂的聯席保薦人,根據行使超額配售的「綠鞋」(green shoe),可在價格穩定期以不高於招股價買貨護盤。簡言之,除了包銷商買盤外,雲音樂早段高位接近無人問準。

既然高位買家興趣索然,是否意味雲音樂股價仍有重大下跌空間? 這問題恐怕難有確切答案,主要原因是雲音樂甫上市即貨源歸邊,短綫股價走向自然難料。

貨源全歸邊 街貨剩一成

說雲音樂貨源歸邊,必須先由上市架構說起。雲音樂上市全球發售1,600萬股,未計行使超額配售權,集資約32.8億元。當中母公司網易夥同另外兩名基石投資者,合共斥資3.5億美元(約27.3億美元)認購,佔新發行股份逾83%。

至於雲音樂今早首20分鐘交易,成交已逾3億元,估計大部份由保薦人美林掃入。連同基石投資者設6個月禁售期的持股,相信已佔發行新股總數近九成。換言之,雲音樂甫上市街貨即只有發售新股約一成,股價會否在進一步收乾貨源後挾上難料,反而大跌沽壓則應有限。

估值微增長  市場潛力佳

截至今年6月底,網易雲收入按年大增逾六成至近32億元(人民幣,下同);期間虧蝕收窄逾三成半,至約5.3億元,營運數據續見改善。另招股書引述的行業專家報告預測,內地在綫音樂市場收入增長預期雖較過去數年稍放緩,惟未來數年有望維持逾三成的複合年增長。

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欄名 : 大市拆局

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