【加息倒數】加息受惠受累 中外大行觀點盡覽 (持續更新)

研究報告 16:24 2022/01/24

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美國通脹壓力加劇,加上聯儲官員釋放的信號,加息可謂迫在眉睫。到底2022首次加息在何時,加息幅度會是多少,會帶來什麼機遇,可謂眾說紛云。下文將詳述不同券商的分析。

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摩根士丹利:

摩根士丹利預計,美聯儲今年將在3月、6月、9月和12月會議上實施四次各25個基點的加息,資產負債表縮減則將於8月啟動。市場定價已經反映了這一轉變,不僅幾乎完全消化了3月加息前景,還預計之後12個月將加息3-4次。

他們又指出,隨著加息預期提前和縮表的啟動,美聯儲將會影響整個市場的流動性,而流動性的撤回或將產生深遠影響,市場波動即將到來。

在美聯儲資產負債表形成期間,美國國債購買主要通過美國財政部的新發行流程獲得。美聯儲通過選擇不同期限的證券,有意識地決定退出市場的期限。相比之下,大摩預計縮減將通過允許證券到期而不進行再投資來實現。

摩根士丹利的利率策略師估計,到2023年底美國國債發行需求將增加大約8500億美元,到2024年底將增加1.3萬億美元左右。倘若財政部遵循了美國國債借款咨詢委員會的建議,那麼增發國債的最佳目標將是收益率曲線上的7年期和10年期一段。因此,這些策略師預測,到2022年底10年期利率將達到2.30%。

摩根大通:

美聯儲加息及中概股回歸上市,將有助提升本港銀行業的收入,而與中國重新開放邊境仍然是關鍵的基礎動力,該行首選股為中銀香港 (02388) 和恒生銀行 (00011) ,目標價分別升至36元及182元,均予「增持」評級,而東亞銀行 (00023) 則予「中性」評級。

該行提及,美聯儲加息預期將是本港銀行最重要的推動力,與上個周期相似,由於流動性充裕和信貸需求不溫不火,HIBOR(香港銀行同業拆息)的回升或落後於LIBOR(倫敦銀行同業拆息),但鑑於往來及儲蓄存款(CASA)比率創歷史新高,這一次香港銀行的淨息差敏感度會更高。

施羅德投資:

2022年,債券市場在流動性相對寬鬆的呵護下表現得中規中矩,而歐美債券市場收益率則大幅上行。這一現象的主要原因是通脹持續,以及美國聯儲局議息會議釋放了提前加息的信號,以致市場將今年三月加息的概率提升至80%

中國和美國或將進入不同的貨幣政策週期。美國聯儲局當初認為的臨時性通脹已經變成持續通脹壓力,加息進程預料將會為美國股市和債市帶來波動。預料中國可能在2022年穩經濟的大方向上採取「以我為主」的貨幣和財政政策。

債券投資方面,進入且戰且退的守勢,關注存續期為1-3年及10年以上的長債啞鈴結構,高級企業債息差在地產公司違約不確定的狀態下可能會維持收窄的狀態。依然關注存續期為0-3年的高級企業債,謹慎看待以降低信用評級來換取更高的票息收入,未來更傾向將交易策略重點放在國債期貨和利率債之上。

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撰文 : 投資理財周刊 Money Times

欄名 : 券商有路捉

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