【財報拆解】騰訊馬化騰、美團王興:行業有寒意(第二版)

財金猛人追蹤 11:45 2022/03/29

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馬化騰在公眾面前一向不苟言笑。但他最近破天荒地拿自己的身體,調侃騰訊 (00700) 的業績表現。他說,騰訊2021年的營收就像自己的腰椎間盤——現在不那麼突出了,甚至還少了一塊兒。

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按照這個劇本推演,美團 (03690) 創始人王興可能要摸一摸頭頂——他曾經調侃自己的髮際線越來越像Meituan首字母的形狀;而今美團Q4財報的關鍵字,可能跟他的髮際線走勢更為相似。兩者同樣難言樂觀。

美團在Q4及2021全年財報中,用500多字的篇幅介紹社區電商的業務進展,只有100來字介紹美團買菜。
由此來看,美團買菜已經滑向邊緣業務。前置倉模式之前跑出兩家美股上市企業——叮咚買菜(DDL.US)和每日優鮮(MF.US)。遺憾的是,這兩家活得都不如意,一個被爆拖欠供應商貨款,一個被爆為控制成本把死魚當活魚賣。
這一模式至今仍未被驗證可以全面盈利,而美團一貫注重運營效率,在北京等四個一線城市開設網站後,美團買菜並沒有進一步擴張,大概率因為盈利模型還沒跑出來。

王興真正下賭注的是社區電商,即社區團購。在他眼中,這是零售終局——「萬物到家」中,不可分割的一部分,是「五年或十年才有的一次優質機會」。王興在2020年說過,新業務虧損中,一半來自社美團優選。照此推算,美團在社區團購上投入接近200億元。
不過新業務的投入也是有上限的。在監管政策及消費疲軟的宏觀環境之下,美團變得謹慎,不再激進了。GMV(商品成交金額)和開城數量,被「高品質增長」所替代。與此同時,美團更仔細地平衡現金儲備和核心業務現金流等資源,更多強調運營效率。
據晚點(latepost)此前報導,美團優選2021年完成了約1200億元交易額,並未達到年初定下的1500億元的目標。
反映到財報的,即Q4虧損收窄,由Q3的109億元減少到102億元;經營虧損率則由79.5%環比收窄到69.5%。

所以,3月25日,美團第四季度虧損53.4億元,好過市場預期的虧損47.53億至67.83億元的說法,實是美麗的誤會。面對監管,以及反壟斷,那麼多的對手一個都消滅不了,虧損是減少了,但增長性也減少了。

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撰文 : 陳建仁

欄名 : 財報拆解

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