【中概股命途】洪灝談中概股除牌機率

財金猛人追蹤 23:04 2022/03/30

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3月8日,美國證券交易委員會將5家在美上市的中國公司列入具退市風險的「預訂除牌名單」,在美國上市中概股隨即大跌,並拖累港股表現。直至3月16日,國務院金融穩定發展委員會召開專題會議,提到中美雙方監管機構保持良好溝通,已取得積極進展,才扭轉跌勢。

不過,3月23日,美國證券交易委員會將微博加入「預訂除牌名單」,令名單由5家增至6家,而在3月24日,美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)再發表聲明表示,有關和中國達成協議避免數百家中概股公司被除牌的揣測並「不成熟」,完全取得審計底稿這一點「不容談判」。

交銀國際董事總經理、研究部主管及首席中國策略師洪灝發表評論指,中概股的超賣反彈之勢遇滯,對於在美上市的中概股,中美之間似乎存在著不可調和的分歧。

在美國要求中概股全面披露其與有關部門的關聯之際,中國卻加強對於系統性重要公司的控制。因此,對於在美上市的中概股來說,最好和最差情景的唯一區別,可能只是從美國退市的時間問題,而非避免除牌。

洪灝指出,如果這些公司終將難逃退市的宿命,那麼它們當前的估值應該計入最壞情況,並對2024年這一退市的關鍵節點計入兩到三年的時間價值差別,可以用長期追蹤中概股的納斯達克中國金龍指數(HXC)為例。

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中概股估值仍較08年高

現階段HXC指數的市淨率約為1.7倍,比2009年2月底和2011年9月約1.3倍的最低值超出30%。假設資金成本為每年10%,那麼目前相對於1.3倍的歷史最低市淨率的30%溢價,似乎可以看作是對於兩到三年後最終退市的時間價值調整。

洪灝認為,即使目前HXC的指數價格已經計入諸多壞消息,但最終也有可能出現,HXC指數的估值暴跌至遠離其基本面的非理性水平的情況。

而中國市場方面,亦出現了自2020年3月疫情全面爆發以來,最大規模的資本外流....

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撰文 : 投資理財周刊 Money Times

欄名 : 名家看法

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