【工行前瞻】工行長綫收息穩 凸顯價值護城河(附彭博綜合券商預測)

研究報告 23:02 2022/03/30

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今年績場收息,形勢多變,相對未來3年息率近7厘的大型內銀,仍是相對穩健的板塊,工行 (01398) 22年及23年預測息率分別為7.8厘及8.4厘,其長遠的業務布局獲華泰證券看好。

集團公布去年全年業績,截止2021年12月底止,全年純利按年增10.2%至3,502.16億元(人民幣‧下同);集團實現營業收入8,609億元,按年增7.6%。

至於淨利息差和淨利息收益率,分別為1.92%和2.11%,按年降5個基點和4個基點,主要原因是本行持續讓利實體經濟,進一步降低企業融資成本。

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華泰指工行對公(指公司客戶業務)業態革新升級,打造「信貸+非信貸」全產業鏈綜合生態,依靠戰略決心和自上而下革新實現「大象起舞」。

零售「第一個金」戰略縱深推進,獲客活客潛力足。拉長周期看,工行穿越期的穩健性伴隨著中國經濟可持續增長,長期穩健+規模優勢+綜合實力+穩定分紅構築價值護城河。

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曾淵滄 港股反彈期 迎戰第二季【下一頁

鑒於業態革新提升未來空間,該行預測工行21至23年每股盈利預測為0.97/1.04/1.11元(人民幣‧下同)(前次0.95/1.00/1.06元),22年BVPS預測值8.94元,對應PB 0.53倍。可比公司22年Wind一致預測PB 0.50倍,公司行業龍頭地位穩固,業態革新升級,應享受一定估值溢價,因此給予22年目標PB 0.75倍,予工行A股目標價由6.54元上調至6.70元,維持「買入」評級。

2021年上半末工行對公(指非個人業務)貸款餘額12.1萬億元,領跑全行業。對公實體方面,面對經濟動能切換的大勢,以引領姿態升級對公業態,提出「三新一高」信貸策略,構建「信貸+非信貸」全產業鏈生態,針對「專精特新」組建專營機構,並提供「六位元一體」綜合服務。

工行實現「大象起舞」,背後是長遠戰略決心和自上而下的革新,華泰看好未來對公實體優勢不斷強化。基建方面,聚焦新基礎產業,深融重點區域,有長期穩增長動能。2022年加快基建投資是穩增長政策主線之一,預計工行有望受益于政策紅利,規模穩步增長。

零售:戰略再進階,增長潛力足

「第一個人金融銀行」戰略縱深推進,通過GBC三端協同聯動,打通客戶生態閉環。獲客活客成效初顯,21年上半年C端重點場景獲客活客約1800萬人;零售AUM達16.6萬億元,同比+7.1%;零售存款達12.5萬億元,同比+8.3%,尤其零售活期存款同比+11.8%,預計未來有望進一步打開零售業務發展空間。

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撰文 : 投資理財周刊 Money Times

欄名 : 券商有路捉

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