【價勢上升】通脹新寵 乘高景氣周期的化肥股

研究報告 11:28 2022/05/05

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全球最大化肥公司Nutrien披露一季報,淨利潤破紀錄大增近10倍,港股受消息影響,化肥相關企業股價亦一度飆升,相關股有中化化肥 (00297) 、中海化學 (03983) 、心連心 (01866)

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加拿大龍頭化肥公司Nutrien披露一季報,指出受益於化肥價格飆升,Nutrien一季度淨利潤為創紀錄的13.9億美元,合每股2.49美元,與去年同期比較(分別為1.33億美元合0.22美元),按年增長941%,Nutrien預計鉀肥銷量將增加,且銷售價格將繼續走高。受消息影響,有關港股股價亦一度急升。

現今糧食景氣延續,農化企業備受看好。主要原因是全球環境受俄烏戰爭,新冠疫情、通脹等多個因素影響,各國日益重視糧食安全,令到全球糧食價格持續上漲。以俄羅斯為例,俄羅斯總統官網4月27日發文稱,俄總統普京指示將俄羅斯出口化肥的限制延長至8月31日,並考慮進一步延長限制的可能性;俄羅斯政府官網又在4月30日發出消息,俄羅斯總理米舒斯京簽署政府令,臨時增加俄羅斯企業肥料出口配額50.1萬噸,該措施將持續至5月31日。可見糧食環境的不穩定,連帶在中長期維度上影響到全球糧食供應。

糧食料持續處於高景氣周期。需求端來看,全球糧食價格的上漲不僅持續提升糧食需求,而且將不斷提升下游種植者對農化產品的接受上限;供給端來看,農化行業經歷較長的景氣度以及新冠疫情持續擾動全球供應鏈,全球農資供應商資本開支或將偏緊。

農化產品價格偏高的因素有:

1.現時全球能源價格普漲,硫磺等基礎原材料大幅上漲,將導致並未向上布局一體化的農資供應商承受巨大的成本壓力,這或將進一步導致農化產品供應偏緊。

2.回顧2021年,供需錯配下化工行業處於高景氣階段。

3.新冠疫情等不可抗力導致國際市場基礎化工開工率不足。全球範圍內化工品需求較好。

4.寬松的貨幣政策進一步推動化工品價格上漲。

中國化肥行業

雙碳政策下,供給格局有望持續向好。需求端方面,在提效減量政策下,中國化肥是使用量呈現下降趨勢。根據農業農村部最新數據,全國化肥和農藥使用量連續5年負增長。2020年我國化肥使用量為5250萬噸,按年減少12.8%;供給端方面,在碳中和、環保等因素推動下,中小落後企業逐漸退出市場,行業中具備資源、資質優勢的企業,有望得到進一步發展。

短期看,糧食價格和石油價格均處於高位,化肥價格或將持續高位運行。受新冠疫情及極端天氣影響,全球農產品供需收緊,價格持續上漲,推動種植面積提升,從提升化肥需求。同時在新冠疫情影響下,國外企業產能開工率較低,訂單轉向國內,促進需求增長。

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撰文 : 投資理財周刊 Money Times

欄名 : 券商有路捉

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