【通脹黑手】誰綁架了我的錢包(第三版)

研究報告 17:38 2022/05/13

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作為小市民,只知物價飛升,便宜商品有勢一去不復還,麵包、蔬果、糧油……無不在綁架錢包,有說天氣累事,有說幣策後遺症,有說普京挑動……本篇除了要抽出幕後「黑手」,更會為大家預示這百物騰貴的趨勢,以及有否對冲物價的方法。

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  • 黑手一:天氣惹的禍

本輪農產品漲價起,拉長時間線來看,本輪食品價格的上漲實際可以回溯到2020年二季度,海通證券認為短期農產品供給,最重要的變量是天氣。

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據國家氣候中心指出,在上一次拉尼娜(La Nina)事件結束後(2020年8月到2021年4月),通常致美國西南部和南美洲地區變得異常乾燥,如正值農作物的生長期,美國、阿根廷和巴西種植區的嚴重干旱容易造成大豆、玉米等作物減產。海通證券認為氣候現象的發生,容易導致市場情緒發生較大波動,推動價格明顯上行。

2020年以來發生的「雙峰拉尼娜」(Double-Dip La Nina)同樣是本輪農產品價格上漲的重要動力。直至2021年秋季,赤道中東太平洋海温,再次進入拉尼娜狀態,並且在2022年1月正式形成一次弱的拉尼娜事件。

在氣候因素影響下,多種糧食普遍面臨供給下調、庫存偏低,去年四季度農產品價格就重新開始了上行趨勢。

  • 黑手二:環環相扣 累叠累

食用油價推升食品價

事實上,俄羅斯和烏克蘭在多種農作物供給佔據「舉足輕重」的地位。穀物方面,兩國的小麥、大麥年出口總量佔全世界的四分之一;食用油方面,俄烏葵花籽油出口佔全球60%以上。

葵花籽油作為4大油脂之一,若俄烏葵花籽油供給出現中斷。因此,在替代效應下,豆油和棕櫚油需求明顯增長,植物油價格也出現全面的上漲,尤其是兼具食用油和工業用油屬性的棕櫚油,最高漲幅在30%左右。

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3月中國進口農產品,包括棕櫚油、高粱、大豆的價格都比1月份時出現明顯的上漲。除棕櫚油漲幅超20%外,大麥、大豆的進口價漲幅也分別達7.4%、5.1%。(見圖三)

此外,豬飼料中常用糧食(大豆、玉米),故豬糧價亦受進口價上漲影響增加養殖場虧損。3月能夠繼續正常繁殖的母豬(又稱:能繁母豬)加速去化,行業產能出清有所提速。

豬價受一連串連帶關係影響,加速上漲。該行解釋,主因是部分地區出欄受阻,疊加終端消費囤貨需求拉動所致,持續性不強,後期或仍將有所回落,並料三季度生豬供應或有明顯下降,屆時或有希望看到豬價上行週期的開啟,拉動CPI(消費物價指數)企穩回升。

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撰文 : 投資理財周刊 Money Times

欄名 : 券商有路捉

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