【投資必讀】專業投資者都知道的通脹基本面

財金猛人追蹤 18:30 2022/05/18

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提起通脹,許多人會直接聯想到其中的惡性循環,但其實通脹有好有壞,好好利用的話,甚至可以增值資產。 不過,你又是否真的了解通脹?到底,通脹的實際基本面如何運作,又如何影響消費者及投資者?今次,用人話一次過與你深入探討!

簡單講,通脹(通貨膨脹)是一種現象,指商品及服務的平均價格隨時間上漲,但貨幣的購買力卻下降。當然,總有個別商品或服務價格會隨時間下跌,但整體來說,衣食住行各方面(包括日常娛樂)的價格水平都隨經濟環境而提高,同時貨幣卻出現貶值情況,進而增加了我們的生活成本。

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通脹的成因

通脹可分為兩大類型:1)成本型通脹 - 即因「生產成本增加」而衍生的通脹;2)需求型通脹 - 即「經濟體的總需求增長高於總供應量」而衍生的通脹,而導致這兩類型通脹的成因有很多。

1)成本型通脹之成因:

  • 原材料價格上漲
  • 原有資源變得稀缺
  • 勞動力成本增加(因勞動力市場緊張或生產力下降所致)
  • 政府監管法規(如稅收)

2)需求型通脹之成因:

  • 經濟復甦刺激消費,增加商品及服務的需求
  • 政府加印銀紙,或貨幣匯率走弱,貨幣供應量增加
  • 利率下降,使個人及企業借貸成本降低
  • 政府增加開支
  • 減稅下促進消費活動

此外,還用通脹預期中的固有型通脹(Built-in inflation),即因合理預期而所引起的通脹,通常與薪金及勞動力有關,當僱員預期未來價格會上升時,他們便會要求調整薪金,以增加他們的日常購買力,這會促使市場提高商品及服務價格。

衡量通脹高低

衡量通脹高低的其中一種方法就是分析指數,而最常用到的就是消費者物價指數(CPI)。

各個經濟體的商品及服務價格權重不同,透過 CPI 便可清楚了解到一個經濟體中「一籃子」商品及服務的平均價格,同時準確反映該經濟體的普遍消費情況。當 CPI 上升時,即表示通脹出現,而其增幅速度可反映期間的通脹率。

除了 CPI 外,也可透過躉售物價指數(WPI)或生產物價指數(PPI)。前者是從製造商角度衡量通脹,反映了商品在出售前的價格,而後者則從銷售者角度出發,專注於商品出廠後的平均價格變化。

通脹對消費者有什麼影響?

如一開始提到,通脹讓人聯想到購買力隨時間下降,但這不代表通脹百害無一利,通脹對各個經濟體的影響不同,至少在宏觀經濟層面上,輕微通脹有助部分板塊增長。

例如債務、土地及房地產的持份者往往受惠於通脹環境,另外,薪金與通脹掛鉤的行業亦不會過分因通脹造成負面影響。相反,如退休人士、通脹環境下薪金無增長人士、依賴儲蓄戶口賺息(利率卻低於通脹率)人士或靠固定利率做借貸的貸方則普遍會因通脹做成虧損。

輕微通脹之所以有利經濟,原因是市場會將之視為一個訊號,以確保經濟運行及價格穩定之間取得平衡,進而促使生產方推出更多商品,最終刺激消費。經濟學上無一個標準的通脹率可確保經濟平穩,但大多數經濟學家認為約 2% - 3% 的通脹率有助刺激經濟。

不過,當通脹加劇,甚至超過實質經濟增長時,便會影響生活。由於消費者預期商品價額會在短期內上升,而生產商則可能會加價以應對更高需求,市場便會出現盲目消費,如疫情初期出現廁紙及消毒用品搶購一空,口罩價格短期急升等情況,當出現供不應求的情況時,便會衍生需求型通脹,進而打擊市場的消費意欲。

最極端的例子是惡性通脹,物價升幅速度極快,今個月的麵包價格可能就是下月正常升幅的 1,000 倍,這情況最終會導致一個貨幣體系崩潰。

而 2007 年時,惡性通脹正出現於津巴布韋,當時的物價每日翻倍,在 2008 年 11 月時,國內的通脹率已達到每月 79,000,000,000%,水電短缺情況變得普遍,嚴重影響日常生活不止,連中央銀行也直接放棄津巴布韋元為法定貨,改為美元及南非蘭特.

央行控制通脹的方式

一個健康的經濟體由各個領域的持份者組成,唯獨控制通脹率上只有金融監管機構及央行具有這能力,如央行可提高利率,促使個人及企業的借貸成本增加,甚至可放慢大規模買入資產,或控制國內的貨幣匯率,而這些影響經濟運行的方式正式央行貨幣政策的一部分。

當然,政府的參與度都佔一部分,經濟價格會按稅率、「派糖方式」或基建開支而有所不同,總言之,直接受政府的財政措施影響。

上述的方式造成的通脹,無論是機構、央行或政府,會直接影響資產價格,尤其是股票及債券。如果央行決定提高息率抗通脹的話,具固定票面利率的債券便會隨利率升幅而失去吸引力,通常投資者會轉為投資股票以獲得更高回報,導致股票價格可能會進一步上升。

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撰文 : 投資理財周刊 Money Times

欄名 : 財來智有方

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