【綠債 iBond點算?】從安全邊際回報 溝貨 低吸有策(附走勢及入市參考)

財金猛人追蹤 10:45 2022/05/21

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無論你揸了綠債 (04252) 抑或 iBond 政府債 (04246) 或政府債 (04239) 帳面價已全數損手,即全綫跌穿發行價100元,通脹是導火綫,跑輸通脹預期或市場的通脹預期才是慘遭拋售的原因。

簡單說,通脹是債券的敵人,當利率持平或上升,債券價值便會被蠶食,削弱債息的吸引力,因此通脹經常被視為「債券投資者敵人」。當通脹預期持續上升,債價面對的壓力將加大,而除非債息有足夠抗衡通脹的空間,否則其下行壓力難以紓緩。

到期時間短  債格表現較佳

從上三隻政府發的債券價格表現看,明顯出現離到期時間愈遠,壓力愈力的情況,從下圖所見,三者中綠債 (04525) 的盡管息率最高,但要揸至到期的時間亦最長(由現在計算),在通脹、息口預期仍然向升的情況下,跑輸的預期便更高,因而價格仍然持續向下,相反,到期時間愈短的,反而表現好些, 如23年到期的iBond 政府債 (04239) 價格表現好於24年到期的 iBond 政府債 (04246)

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息升價跌,以前買政府通脹債券只是防通脹,而現在是全球通脹,美國加息,當債息不夠冚,或通脹預期更猛時,不管是香港債,還是美國債都幾乎同一趨勢:息升價跌。

至於港府發行的上市債券,最大的吸引力是入場費,尤其對一般人,難以動軋萬金投資美債或買入銀行存款票據,盡管港府上市債息只有那2厘或2厘半,明顯遜於美國兩年期美債息2.8厘(見下圖),但一比對入場費及買賣的方便度,港府債還是有其優點的。

對於政府債的追揸沽攻略,首要是清晰自己想要什麼的投資回報和心態。

1.繼續持有

倘以定存心態,賺取2厘、2厘半息,則揸至到期,這個回報也是高於銀行定存,可以繼續持有。

2.沽出或換馬

倘以退休為目標的中長綫資產滾存,通脹期的2至2.5厘息回報,只會拖長資產滾存的時間,尤其是相對年輕的朋友。反觀,通脹期令優質資產價格回落,從長綫每年4%資產複式滾存的基本,將資金低吸長綫增長型的資產遠比債券吸引。所以選擇此決定時,必須清晰自身的投資目標。

3.低吸 / 溝貨

若以跑贏通脹作為投資目標的話,盡管香港通脹率低於2厘,但市場對通脹的預期,及資金市場對跑贏通脹的回報,即使低風險投資,按目前通脹趨勢看,安全邊際的回報最少也要有3厘或以上。

這個3厘以上的水平,是指連價連升的回報。

至於風險提示方面,盡管美國加息,但香港還未跟足,一旦本地息口上升,港府所發的債格有可能進一步下滑,當然大家仍然可以持有至到期,只是中間面對帳面虧損的感覺並不好受。

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撰文 : 投資理財周刊 MoneyTimes

欄名 : 債券投資

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