【熊市透視】縱觀年內波動市穩中部署

財金猛人追蹤 08:26 2022/06/01

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傳統觀點認為,股票與債券的價格走勢多數相反,但今年兩者的回報卻出乎意料齊齊下跌,打破傳統講法。除了傳統投資工具的跌幅驚人外,現時通脹高企削弱現金購買力,甚至是被視為抗通脹必備的加密貨幣亦下跌,對投資者而言,絕對是災難性的一年。見到投資組合有重大跌幅,心情難免忐忑不安,有些投資者可能出現以下行為:

  • 減少以平均成本法投資的每月定額供款;
  • 胡亂調倉,及交易;或
  • 直接清倉離場。

專訪兩大國策名家 部署穩經濟大盤主題【下一頁

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我們不建議投資者做上述各種行為,亦無須過分擔心。其實,熊市是一個正常現象,通常只維持一段時間,所以即使市場出現調整,投資者都應該在熊市中堅持按計劃做長線投資,這亦是有效投資關鍵之一!

近期波動市成因剖析

i) 通脹加劇處全球高位

現時,全球面臨2類型的通脹影響:

  • 成本型通脹:供應減少,但價格持續上漲,因「生產成本增加」而衍生的通脹,尤其受俄烏戰爭、中國因疫情影響封城而導致的供應鏈中斷所致。
  • 需求型通脹:尋求增加,而價格持續上漲,因「經濟體的總需求增長高於總供應量」而衍生的通脹,尤其出現於疫情後經濟復甦,全球消費需求正恢復的情況下。

ii.) 美聯儲開始加息

美國近期的通脹率已達至40年以來的最高位,美聯儲一直加緊抗通脹應對,並開始加息計劃。市場對美聯儲本週加息速度的期許,以及加息會否使全球最大經濟體陷入衰退的講法,促使近期波動市加快出現。

按美聯儲講話,加息週期於3月開始,並於5月初宣佈,自2000年以來,上半個百分點的利率增幅。市場預期,央行將於2022年餘下時間內積極加息,而聯邦基金利率目前正處於 0.75%到1%之間,預期市場定價會於年底升至約2.75%。

大市數據透視通脹加息

i.) 市場通脹高企,惟高位將持續

對於通脹加劇,市場似乎已認為,美國通脹將在2022年餘下時間從3月份的高位回落。之所以會出現這個看法,部分原因出於「同比基數效應」,另外,就是因疫情及俄烏戰爭加劇,導致供應鏈中斷而增加的商品價值也開始放緩,加上中國清零及封城政策降低了國內對工業金屬的需求,而引發對大宗商品價格可能轉折的樂觀情緒,進而令通脹放緩。

但事實上,我們預期,年底通脹將遠高於疫情前水平,原因在於目前的服務成本(如租金或交通)的穩步增長或會使整體物價指標維持較高水平,而市場新常態正逐漸演變成高通脹及高利率環境,遠高於20年間的利率環境。

ii.) 聯儲局加息非市場末日

一個經濟體的基準利率,是央行用來控制及引導國家經濟的關鍵政策工具,籍著提高利率來提高借貸成本,以減緩通脹、刺激支出及促進經濟增長。

不過,這不代表加息就是股市末日。分析聯儲局於過往10年間,每個加息週期中2次加息後,股票及債券市場都會出現以下情況:

  • 加息1個月後,兩者於跌幅平均不到1%,趨於溫和。
  • 加息1個年後,市場趨勢反彈,收益表現為正回報。

所以,即使市場再加息週期開始時波動較大,在波動市中做持續投資的投資者,長線回報都較客觀。

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撰文 : 投資理財周刊 財來智有方

欄名 : 財來智有方

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