【宏觀經濟】2022年第二季 製造業投資的挑戰與機遇(第三版)

研究報告 22:18 2022/06/08

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即將踏入2022年第二季季尾,房地產投資快速下滑、基建穩增長融資難題待解、出口增速較快回落。中國開始步入「穩增長」模式,製造業投資在其中擔任重要角色,挑戰與機遇並存。

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三重挑戰

2022年4月,中國主要經濟數據受疫情影響,製造業投資的單月按年增速自3月的11.9%下滑至6.4%。不過,從絕對水平看,製造業投資縱向比較仍處2017年以來較高位置,橫向比較的話,甚至是固定資產投資中的表現最強的項目。

製造業投資,有三個最大挑戰:

第一:需求較快收縮。尤其是來自出口和地產的訂單需求。出口相關行業對2021年製造業投資的貢獻較高,出口回落對製造業多個子行業,尤其是高資本支出行業的需求衝擊較大。房地產投資對非金屬礦物和黑色金屬冶延加工影響較大,這兩個行業是2021年製造業投資增量的重要來源。

第二:預期尚未扭轉。國內疫情風險抬頭、外部形勢復雜多變下,中國經濟政策不確定性指數3月快速躥升,4月仍處於2000年以來高位。

第三,供給衝擊加劇。一方面,疫情防控壓力抬頭,對於物流、供應鏈產生較嚴重的負面衝擊。另一方面,輸入性通脹壓力加大,企業原材料成本再度抬升。

第二版更新於6月8日中午12時:

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三大壓力

製造業投資在「穩增長」中發揮了重要作用,但同時製造業企業亦面臨著三重壓力:資金、意願和投資方向。

現時製造業投資動能趨弱,行業貢獻回歸均衡。在總量層面,4月製造業投資較快回落,雖有疫情衝擊的影響,但也折射出其內生投資動能趨弱。從周期擴張時間、工業增加值、上市公司資本開支、產能利用率等先行指標看,製造業投資可能自今年二季度走弱。

行業層面,2021年製造業投資回升過程中,不同行業貢獻並不均衡(裝備製造貢獻良多);而周期運行至此,前期對製造業投資貢獻較大的行業(原材料)動能已顯不足,弱勢行業(下游製造業)呈緩慢修復狀態,不同行業的貢獻逐步回歸均衡。

(不斷更新)

報告來源:平安證券

編輯:陳文政

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撰文 : 投資理財周刊 Money Times

欄名 : 券商有路捉

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