【復甦之路】疫後解封滬恢復堂食 外出用餐和旅行放寬得益

研究報告 22:59 2022/07/07

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內地餐飲消費在上半年受到疫情反彈打擊而大幅下滑,鑑於內地進一步放寬對疫情的封控措施,招商證券估計內地餐飲收入有望在下半年反彈。

招商證券指出,疫情是影響餐飲行業的最大搖擺因素,儘管2022年1月至2月中國餐飲總營收按年增長8.9%,但受疫情反彈影響,3月收入按年跌16.4%。在4月和5月,中國餐飲營收按年分別下降22.7%和21.1%,導致餐飲業1至5月累計營收按年跌8.5%。

該行認為本輪疫情加速了行業整合,為連鎖餐廳的擴張留下了更多空間。

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考慮到中國政府最近放鬆了外出用餐和旅行的限制,以及消費者對這些政策的熱情反應,招商證券預計餐飲業將大幅受益於此。

上海已經正式允許在7月初外出用餐,根據該行的管道調研,許多不同消費水平的餐廳已經被訂滿。招商證券預計中端餐飲企業如海底撈 (06862) 和大眾市場連鎖餐廳,如百勝中國 (09987) 將在今年下半年迎來反,鑒於餐館的高經營槓桿,它們的盈利有望大幅反彈。

餐飲業主要催化劑:2022下半年客流量恢復好過預期

餐飲業主要下行風險:疫情反彈;再次出現大規模封控

由於餐飲業是新冠封控措施放鬆的主要受益者之一,該行上調了所覆蓋的餐飲公司的評級。

海底撈:評級上調至「買入」,目標價:21.2元

理由:海底撈目前的估值低於歷史平均水平,其公司營運和管理水平也自啄木鳥計畫推出以來穩步提升。

百勝中國:評級上調至「中性」,目標價:374.3元

預計百勝中國的業績將反彈,但百勝中國的估值已經高於5年歷史平均的一個標準差。

招商證券指,在2021財年,許多餐飲公司為了吸引客流而推出更多特價活動,透過降低均價來吸引顧客。相信餐飲公司在22年下半年也會推更多減價活動吸引客人。除此之外,客流量也是影響餐飲公司2022年下半年經營利潤率的主要因素。

由於餐飲行業的固定成本(租金和勞工成本)高,餐飲公司的經營槓桿往往較高。因此,該行預計22年上半年經營利潤率將因經營槓桿而收縮。儘管如此,當客流量和營收復甦時,經營利潤率也將擴大,預計經營利潤率將在2022年下半年較上半年有所回升。

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撰文 : 陳紫瑩 投資理財周刊

欄名 : 券商有路捉

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