【衰退恐慌】海外衰退形成下行風險 中金剖析3大商品品種(第四版)

研究報告 22:12 2022/08/04

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隨着美國經濟下行,連續兩次GDP為負數,最終陷入衰退可能已成定局。中金證券指出認為,本輪經濟衰退有3個途徑影響國內資產輪動,形成國內股指、利率和商品的下行壓力。

究竟海外衰退如何影響中國市場?中金證券報告指出,經濟衰退主要通過實體渠道、資金渠道和情緒渠道這3個途徑影響國內資產輪動,以下逐一為大家分析:

(1)實體渠道
全球化背景下,各國經濟通過國際貿易密切相連。數據顯示,美國佔中國出口金額比重在15至20%之間;歐洲佔中國出口金額比重15%左右。海外需求收縮會壓制中國出口,從而拖累中國經濟增速。

中國經濟動能減弱會造成利率下行,同時企業盈利下降,對股指產生壓力,當中電子、家用電器等海外營收佔比較大的行業受到影響更大

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(3)情緒渠道

如果海外衰退對金融市場造成較大衝擊,明顯推高避險情,則會導致芝加哥期權交易所市場波幅指數(即「VIX指數」)上升,美元走強。

此外,避險情緒有利於中國國債等避險資產的表現,但會對中國股票等風險資產形成壓制。

總括而言,上文提及3種機制,海外衰退會形成國內股指、利率和商品形成下行壓力

追溯過住兩次衰退(2008年、2020年),該行認為是次海外衰退對中國市場影響可能呈現新特點:

第一、從實體渠道來看,目前中美經濟周期存在明顯錯位(見圖一及圖二),雖然海外陷入衰退,但國內增長周期在政策推動下正在進入上行通道,可能部分對沖外需放緩的負面衝擊。

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撰文 : 鍾采餘 投資理財周刊

欄名 : 券商有路捉

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