【利率趨勢】建銀國際:商品仍受考驗 銅金價比預示債息走低(第三版)

研究報告 09:02 2022/08/20

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回顧過去一周,在加息預期回升、經濟衰退陰霾未除的夾擊下,商品表現回軟,CRB商品價格指數昨晚收報588.52,按周跌0.4%。

至於紐約期油、現貨金及紐約期銅,按周計,分別跌1.4%至每桶90.77美元、跌3.1%至每盎斯1,747.06美元,以及跌0.1%至每磅366.45美仙。

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【第二版刊於8月17日 21:11】

承本文第一版所言,美國加息預期稍降,引發商品價格出現較強的反彈,但對於市場有意見認為,商品對今次經濟衰退不為所動,建銀國際參考自2008年以來,商品價格趨勢大部分時間都跟隨二十國集團(G20)的經濟動力升跌(見圖八)

建銀國際進一步指,早前中國公布遜於市場預期的信貸數據,加上製造業相關數據弱也見疲弱(見圖九),料未能為商品需求提供基礎。建銀國際更將銅/金價比率,與美國10債期國債孳息率作比較......

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【第一版刊於03:17】

美國本月初公布強勁的7月份就業報告後,曾刺激加息預期急漲(見圖一),但隨着上周公布的7月CPI通脹數據回落之餘,數字更低過於市場預期,令下月加息幅度由0.75厘變回0.5厘的機會較高(見圖二),並引發商品價格回升。不過,建銀國際從銅/金價格比,與美國10年期債息走勢作對比,料債息率趨跌機會較大。

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專訪:神準策略師邵志銘 港股年底目標僅20200點【下一頁

建銀國際指,大宗商品市場受益於美國7月CPI超預期回落,市場因此認為美國通脹基本觸及頂部,美國聯儲局貨幣政策可能將轉向鴿派,並預期聯儲局將在明年進入寬鬆周期。事實上,彭博商品指數在上月跌到去年10月至11月頂位便喘定,近期便乘CPI回落的消息湧上,挑戰50天綫(見圖三)

延伸閱讀:【熊圖論市】國金証券從股息商品找衰退趨勢(第三版)

至於眾商品之中,在早前跌勢具較強抗跌力的能源分類指數(見圖四),其實已是第二度挑戰50天綫。至於分別對經濟及息率走勢較敏感的基本金屬及貴金屬價格(見圖五及六),似乎......

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圖一及圖一資料來源:CME FedWatch

其他圖表及數據資料來源:建銀國際8月15日報告

受惠加息的收息股,詳見:【下一頁

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撰文 : 蕭悅潾 投資理財周刊

欄名 : 券商有路捉

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