沽空特斯拉之謎
近期資金活躍流入股市,市場對美國聯儲局大幅加息的憂慮有所降溫。截至8月17日,一周內美股ETF錄得114.1億美元資金淨流入,連續5周累計流入379.2億美元。
雖然標普500指數自6月中以來,已較年初高位收復一半跌幅,但是不少大型股票的跌幅仍然驚人。其中一隻就是遭不少市場人士沽空,但又獲不少散戶追捧的特斯拉(美:TSLA),股價由年初約1,200美元,跌至上周五的約890美元,跌幅近26%。
筆者首先利申,不論個人抑或是旗下基金都有沽空特斯拉,而且所獲利潤亦令人滿意。事實上,自特斯拉誕生至今,創出歷史上最高價1,243.5美元以來,從來不乏做空者。單計2020年,便有7%的特斯拉流通股被做空,即使該比例目前已下降至3%,特斯拉股票仍然是全球被做空最多的股票。
華爾街看不慣馬斯克的人並不少。近期Deer Park Road Management公司首席投資官Scott Burg更在第二季買入近480萬股特斯拉股票的看跌期權。截至6月底,這些股票的面值約為32億美元,但在險價值比這個數字要低得多。Deer Park是一家主要專注於不良證券,包括抵押貸款支持債券和公司債券的公司,故這位不良債券基金經理的舉動,引起市場關注。
還有,「空軍」代表之一的比爾蓋茨(Bill Gates),其手上持有大量特斯拉淡倉。馬斯克於今年4月承認拒絕了蓋茨有關應對氣候變化的合作邀請,當時馬斯克(Elon Musk)曾質問蓋茨是否仍持有5億美元的Tesla淡倉,蓋茨亦直認不諱,並稱自己尚未為沽空Tesla平倉。兩大富豪亦因而開打一輪口水戰。
筆者一直以來並非基於私人感情看淡特斯拉,而是該公司的基本面不符合揀股的標準,包括盈利、成本和現金流方面均未達標,而且市盈率在股價大跌之下,仍然大為高估,其利潤增長幅度遠遠追不上。
另外,特斯拉創辦人馬斯克管理公司的行事作風太過飄忽,亦是令人看淡公司前景的原因之一。以收購社交媒體推特公司(Twitter)一事為例,馬斯克於4月同意以每股54.2美元的價格收購推特,但7月初以推特公司在假帳號數量上誤導他為由,宣布終止交易。
目前,兩者更因推特收購案大打法律戰。事實上,筆者對特斯拉收購Twitter一事甚為不解,除了社群媒體並非公司本業,其開價亦是較市場預期的高得多,如今更要進行一大堆繁瑣的法律程序,無疑為公司帶來重大不穩定因素。
大家要永遠記住一大選股標準,若一間公司的股價靠炒作、財技去推動,這一定並非值得投資的公司,皆因股價很多時候屬曇花一現,只有基本面強、業務具備穩定增長能力的公司,才值得擁有。反之,沽空只有「美好故事」的公司也是一個選擇。
作者:惠峰國際發展董事張玉峰
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撰文 : 張玉峰 惠峰國際發展董事
欄名 : 笑看峰雲