【大市後向】張憶東:港股底部俯臥撐(第二版)

財金猛人追蹤 17:14 2022/09/03

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上周五Jackson Hole年會,美國聯儲主席鮑威爾忽然變鷹,美股轉吹淡風。那麼,港股如何呢?以下為興業證券張憶東最新的答投資者問。

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港股大多數資產非常便宜
張憶東:港股大家一說就說便宜,但是便宜並不是漲的理由,便宜只是一個必要條件。如果說一些爛資產又不便宜了,爛資產那更不能買。
對港股而言,大多數的資產在目前都是非常便宜,裏邊除了一些新經濟代表中國未來方向的那些公司,還有一些類債券,甚至是像可轉債一樣,它的分紅收益率提供了一個債抵(債券抵押),分紅收益率基本上都是10%或者10%以上的,這樣的分紅收益率比債券還要舒服,詳見附圖。
這些公司,特別提到的它是不死鳥,但是現在海外投資者覺得經濟短期下行的壓力大,所以他們把一些短期邏輯的長期化,讓這些相應的龍頭公司一直在一個低位壓着。
長期投資者,無論是產業資本還是保險,甚至銀行理財這樣的一些產品,反而可以配置一些。

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港股短期在底部做俯臥撐
問:當前港股是在什麼樣的一個時點上?
張憶東:我想講三點。
第一點,3月15號恒生指數達到18235點,那個時候說反映的是一種危機模式,那一天的風險溢價是歷史上兩倍標準差以上,從國際上的統計來看都是極為罕見的,是一個絕對小概率,這種情況往往只是在一個危機模式才會發生的。
為什麼在3月15號前後看到的是一場危機模式,有幾個疊加,一個是俄烏衝突,另外當時在擔憂的中概股退市,以及後面疫情的一些影響。
危機模式難道一年還出幾次?還是說幾年再出一次?這是一個小概率事件,我們認為港股已經到了一個中長期的底部區域了。
第二點,從目前的緯度來說,它還是在打逆風球,雖然最壞的時候過去了,但是好日子還沒到來。
此外,無論是對美國乃至於歐洲,他們的加息對於全球的資本市場的一個衝擊,現在肯定還沒有完全反映。
對於中國內地的經濟,也有一些不確定性,依然有下行壓力,這一塊的化解也需要一些時間。

 

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撰文 : 陳建仁

欄名 : 大師見地

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