「鷹聲」一響 大市無運行

財金猛人追蹤 15:48 2022/08/30

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「鷹聲」一響,市場上的風險資產相繼受壓,美股早前的反彈浪隨即消散。除了未來美國聯儲局加息步伐依然備受市場關注,大市的走勢同樣烏雲密佈。

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聯儲局主席鮑威爾上週五在傑克遜霍爾(Jackson Hole)研討會上發表強硬講話,稱願意接受勞動力市場走軟,以緩解通脹。鮑威爾此話一出,隨即令市場大跌,三大股指於上週五齊齊收於四周以來低位。

納指下跌3.94%,標普500指數下跌3.37%,兩大指數均創下6月13日以來的最大單日跌幅。道指上週五跌逾1000點收市,跌幅約為3%。

目前,通貨膨脹已顯示出緩和的跡象,但仍然大幅高於美聯儲2%的目標。美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)最新公佈的數據顯示,上個月消費者價格指數(CPI)略有下降,6月至7月整體個人消費支出下降0.1%,主要受能源價格下降4.8%的推動。而7月份整體個人消費支出則按年增長6.3%。

市場近期普遍預期聯儲局於9月加息0.5厘、加息步伐轉趨平穩,惟如今或未能如市場所願。

筆者同樣認為,鮑威爾釋出鴿派言論很大機會是「試水溫」,了解市場反應。若聯儲局在9月真的大手加息0.75厘,大市走勢只會更為弱,回調之路延續更遠。

事實上,過去幾個月,針對標普500指數期貨的淨空頭頭寸有所增加,創下兩年來從未見過的高水平,此意味着交易員加大了對指數下跌的押注,或者至少對沖了通脹與加息帶來的相關風險。值得注意的是,8月份十年期國債收益率的快速上升已經撼動所謂的成長型股票,同時在最近七萬億美元的股票反彈之後引發了跨資產拋售。

市場利淡因素紛紜,筆者對後市亦不感樂觀,如早前所言,美股或面對一段時間的回調。加息、通脹等宏觀事件實在難以改變,現時主要是看投資者心態,尤其是今年大市的沽空量特別誇張,故散戶要適時平衡組合的風險,避免過於進取。

一般而言,散戶鍾情的科技公司特別容易擔心利率上升,因為當中許多公司的估值是基於未來幾年的預計利潤。隨着收益率的上升,這些未來利潤的現值會降低,其中一個原因是飆升的利率使融資業務變得更加昂貴。

雖然加息大環境不利科技股的前景,但筆者亦要反覆強調,只要企業現金流充足、盈利前景穩定,中長線持有科技企業龍頭亦不失為合適的選擇,舉例像蘋果(美:AAPL)和微軟(美:MSFT)這樣現金充裕的公司來説,這就不會是大問題,反之,持續加息增加了為追求快速增長而燒錢的年輕公司將面對之風險。

再以微軟為例,它除了屬行業的大型企業,其現金流亦非常充足,他日要進行併購去開拓市場,亦有足夠的彈藥,大大減低環球借貸成本增加帶來的壓力。另外,由於公司有實質業務,這日的反彈力度會更好,故即使大市持續震蕩,筆者亦會分段吸納有長線能力增長的股票。

作者:惠峰國際發展董事張玉峰

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撰文 : 張玉峰 惠峰國際發展董事

欄名 : 笑看峰雲

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