今年8厘下年10厘 跟到儲局加息的高息好股

研究報告 17:39 2022/09/24

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美國高通脹難退,聯儲局不能避免保持加息。高息環境強化兼延長,所謂「高息股」要求更加嚴苛,不僅派息率要高,也要有能力跟隨宏觀加息步伐,在未來保持穩定兼有增長的派息。中資電訊股的中期業績就證明了公司符合上述條件,成為當今市況下的吸引選擇。

中國移動 (00941) 、中國聯通 (00762) 及中國電信 (00728) 已於8月先後公布業績,除聯通外的兩企在疲弱的內地宏觀環境下,仍能交出雙位數增長,是鼓舞市場的一個信息。收入的良好增長主要由兩個因素帶動︰一、工業互聯網的相關收入增長;二、5G業務踏入收成期。

工業互聯網的收入中,以雲服務的增長前景最為亮麗。摩根大通現時預期,中央政府推動企業數字化,將支持三大電訊商合計的雲服務分部收入未來4年的CAGR高達54%。【高息抗跌市】雲業務收入高增 摩通看電訊股攻守兼備(附首選股及目標價)

摩根士丹利提到,相比起之前激烈的價格戰,現時內地5G移動服務的競爭明顯緩和,三大電訊商均取消了定價最進取的服務方案,加強5G投資的變現。另外,電訊商在本輪5G建設投資的比重温和得多,三大電訊商在中期業績後均維持全年資本開支指引不變,反映行業對資源投放保持理性。

5G資本開支投放周期已脫離高位,加上行業競爭回歸理性,用戶ARPU提升,摩根士丹利認為電訊商的5G業務已踏入收成期,從而令公司在疲弱市況下保持穩健增長,同時有餘力增加給予股東的回報。

專訪宏利投管陳致洲 港股末季迎三道曙光【下一頁

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增加給予股東的回報,最簡單直接的方式就是增加派息,再看表一,中國移動及中國聯通的中期股息按年均有3成以上增長,增幅高於同期純利增長。至於中國電信則是首次派中期息,金額已達去年全年的7成,全年派息同樣值得期待。中國移動在充分考慮盈利能力、現金流狀況及未來發展需要,表示2023年以現金方式分配的利潤逐步提升派息比率至70%以上。

除賺息外,估值修復也為中資電訊股帶來賺價的潛力。上文提到電訊商的資本開支增速回落,佔收入比例收窄,配合收入增長,將令公司的盈利能力指標之一——投入資本報酬率(ROIC)未來持續改善,而估值將要反映此因素。摩根士丹利指出,過去4G周期顯示中資電訊股的資本開支增速與估值成反比,而5G投入周期見頂,將有望令板塊估值脫離現時的近15年低位,獲得重估機會。

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撰文 : 陳煒傑 投資理財

欄名 : 券商有路捉

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