【股市深跌】電商平台股安全邊際足够嗎?

研究報告 17:01 2022/09/28

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招商證券最新的一份報告指出,美儲局點陣圖暗示年內或仍有125BP加息空間,Q4放緩加息步伐、明年有望結束加息。會前市場已經對9月會議加息75BP、11月加息75BP、12月加息50BP以及明年中加息結束有較充分預期,為何會後美股反而重挫? 

招商證券認為,今年美股最大的利空在於風險溢價接近0,沒有安全墊。如上圖所示,之所以9月FOMC後美股大跌,主因是會前標普500風險溢價已經轉負。由於缺乏安全墊,且經濟衰退在即,即便美債收益率回落,亦難扭轉美股短期下行格局,所以認為美股還有殺業績的最後一跌。
此外,經濟展望中美聯儲將Q4美國實際GDP同比增長預期由6月的1.7%進一步調降至0.2%,並上調年底失業率至3.8%(6月預期3.7%)。

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股市深跌,買貨需要安全邊際。那麼,電商平台股的安全邊際足够嗎?


截至今年8月的2022年,線上零售剔除餐飲和汽車石油等品類後,調整後的滲透率已達34.3%,比較2020年的33%的高點又提了那麼一點點。

目前,線上化紅利已不存在,電商本質上已經是一個「靠天吃飯」的板塊,這個「天」就是社零大盤。在疫情高峰期的「全域靜態」和疫情低谷期「嚴防死守」式抗疫做法下,整體社零大盤基本依然是「畫地為牢」狀態。
從最新的8月資料看,一旦疫情消退,線上零售的增速便會回歸社零整體的水準。可見,線上零售受宏觀消費環境的影響越發明顯。沒有真正的滲透率提升邏輯,難以走出獨立行情。
大家共同進入靠天吃飯時期,電商平台整體上都不好過,體現出來的行業整體結果就是:2Q22線上零售公司,尤其是社區團購收縮之後,整體營收增速下降到僅僅3%的水準。

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撰文 : 陳建仁

欄名 : 大行視角

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