【0+3受惠受害】領展港鐵股價跌得急 高盛指復甦排後面 現時受惠股係呢批(第三版)

研究報告 16:30 2022/09/29

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香港「0+3」入境檢疫安排已於周一開始實行,市民外遊情緒高漲的反面,是本地零售相關股的全面下挫。代表股份有領展 (00823) 及港鐵 (00066) ,本周接連大挫,均已跌近兩年低位,回落至2020年11月前的水平。高盛指出,本地零售真正受益要等到香港與內地通關,現階段放寬的受惠行業會是航空、酒店及寫字樓,最受惠股份會是太古地產 (01972) 及太古A (00019)

高盛分析了香港各行業需求來源,本地零售需求63%來自本地人,33%來自內地人,僅5%來自海外。鑑於本輪「0+3」並沒有放寬中港通關,而參考2018年數據,78%訪港旅客來自內地,所以「0+3」對吸引旅客來港消費意義不大。

無錢入之餘,本地人可自由去旅行,消費力將大量流出。高盛指出,日圓;歐羅等不少旅遊熱點的貨幣,今年以來兌美元及港元貶值10%至25%,意味港人外遊消費較留港消費便宜。作為參考,2018年外遊消費佔本港居民消費總額9%,封關後的2021年外遊消費佔比跌至1%,高盛指「0+3」後該8%消費額很大部份會重回外遊消費。

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至於再進一步的放寬,例如「0+0」及與內地通關,高盛認為只會在達成一、本地感染宗數回落至雙位數;二、內地政府放寬防疫方針,之後才會出現。而該行認為,內地政府在一連串政治考量下,只會在2023年打後才會有通關可能。詳見:【通關VS幻想】高盛料內地下年中才通關 勿高興過早

港寫字樓吸引力增 太古受惠

在疫情及經濟轉差的雙重打擊下,香港寫字樓空置率由歷史平均的4至5%升至9.6%的近年新高,加上供應增加,將令整體寫字樓租金難以快速回升。不過,高盛指出,今明兩年新增的寫字樓供應集中於非核心地段,港島區供應僅新增190萬呎。

隨着防疫政策放寬,香港與歐美等地的經貿往來回復正常,加上現時寫字樓租金較往年平,高盛相信跨國公司或會重新考慮在港擴張的計劃。而且無可否認,香港仍是國際城市,很多企業仍然會選擇在港設立總部及/或辦公室,享受連接中國內地市場的優勢。

受惠股方面,高盛提到太古地產2022年將有42%的資產淨值(GAV)是港島區內的寫字樓,另外公司主動的資金管理及強勁的執行力(例如太古廣場寫字樓的空置率僅3%),提供了良好的增長前景。

至於太古A,除了受惠持股太古地產佔公司股權價值(EV)51%,現處53%NAV折讓,具升值潛力外,也受惠國泰航空 (00293) 的業務復甦。此外,公司8月中公布了40億元的股份回購計劃,亦持續支持股價。

太古地產、太古A目標價如下:

 

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撰文 : 陳煒傑 Money Times

欄名 : 券商有路捉

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