管濤剖析美國幣策對中國的影響

研究報告 23:43 2022/09/29

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美國第四次加息影響環球市場,中國亦備受衝擊。中銀證券全球首席經濟學家管濤拆解背後邏輯,讓投資者能早作部署。

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專訪滙豐私銀范卓雲 港經濟重啟最新部署【下一頁

管濤指出,美聯儲貨幣政策緊縮,對中國的影響大概分為四個階段。

  • 1)美聯儲溫和有序地緊縮。美聯儲縮減購債,導致中美利差收斂,外資流入減緩,但人民幣繼續在升值,只是升值放慢。
  • 2)美聯儲更加激進地加息甚至縮表。這會引發全球經濟金融出現動蕩,導致中國出現階段性資本外流,人民幣滙率有漲有跌開始雙向波動,即人民幣不會再升值了,可能會出現寬幅震蕩行情。
  • 3)美聯儲緊縮超力度,可能會刺破資產泡沫,引發經濟衰退。這種情況下,中國難以獨善其身,有可能會像2018年金融海嘯那樣重新承壓。
  • 4)在發生資產泡沫破滅、經濟衰退後,美聯儲大概會重回貨幣寬鬆。如果中國經濟能夠保持經濟復蘇在全球的領先地位,就可能會重現資本回流,人民幣滙率會更加強勢。

管濤認為,4月中旬已經渡過第一個階段,現在中國正經歷第二階段。從外部看,主要是美聯儲的緊縮或緊縮預期推高了美元。

相對之下,國內經濟有三重壓力:

  • 1.供給衝擊;
  • 2.需求萎縮;
  • 3.預期轉弱。

 

(不斷更新)

報告來源:中銀證券

編輯:陳文政

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撰文 : 陳文政 Money Times

欄名 : 名家看法

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