洪灝:熱錢外流史上次高

財金猛人追蹤 19:58 2022/10/31

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對沖基金思睿駐港首席經濟學家洪灝表示,現時香港的熱錢外流為歷史次高,在港的外資券商正在減倉,而內資券商則咬定青山,按兵不動。港股 ETF 吸引著幾乎規模空前的資金流入。

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洪灝指出,「熱錢」,即無法為經常和金融/資本賬戶的變化所解釋的跨境資本流動,正再度流出。他估計熱錢外流的程度可與 2015年中至 2016 年初中國股市泡沫破裂後的水平等量齊觀。熱錢流動往往加劇市場波動,並可能在市場最需一臂之力、最不合時宜的節點甩手走人——就像 2015年,亦很可能如同今日(圖表 1)。

他指出只要買家眾於賣家,盡管有人拋售斬倉,市場也不一定應聲下跌。雖然熱錢流出的絕對規模似乎與 2015 年相若,但現如今中國經濟及其市值之大卻早已不可同日而語。如是,類似規模的熱錢外流對當下中國市場的意義更無關宏旨,因此影響也更為有限。

與此同時,香港金融管理局正與港元空頭鏖戰。香港實際意義上的「央行」為阻止港元滙價觸及弱方兌換保證水平而進行的市場干預,是聯系滙率制度自誕生以來金額最大、頻率最高的一次(圖表 2)。因此,金管局外滙儲備也以史無前例的規模和速度下行。深陷各路空頭圍攻而四面楚歌的恆指近乎毫無還手之力,難以止跌。

他指出,中國人民銀行和金管局都在重拳出擊,與走資一決高下。其外滙儲備下降的幅度和速度恰恰印證了其所面臨的艱鉅挑戰。隨著美聯儲持續收緊貨幣政策,全球經濟逐步陷入衰退,資金將繼續投向美元尋求庇護。

洪灝說:「在這樣風高浪急的時期,假設所有人都在競相拋售似乎並不為過。但我們的數據表明確乎有人在逆勢買入。數據顯示,盡管香港市場大幅回調,但最近數周,香港最大的港股 ETF 盈富基金 (02800) 的周度資金流入達到歷史最高水平。同時這只 ETF 的累積資金流入亦處於史上最高(圖表 3)。」

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報告來源:思睿研究

編輯:陳文政

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撰文 : 陳文政 Money Times

欄名 : 名家看法