美國加息與衰退最後的博弈(第二版)

研究報告 09:45 2022/11/04

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美國聯儲局宣布加息0.75厘,然而美債息走向卻不似預期。美國1個月期國債債券收益率下跌,最大原因是市場預期年尾的加息加度將會減弱。

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美國聯儲局加息0.75厘,至3.75至4厘區間,為連續4次會議加息0.75厘。儲局主席鮑威爾表示並未考慮暫停加息,最早可能12月縮小加息幅度。受消息影響,帶動道瓊斯指數一度升逾300點,美國國債收益率整體齊升,惟獨1個月期國債債券收益率下跌約0.64%。

根據聯儲局點陣圖,年尾尚會有一次加息,而根據鮑威爾的言論,可以預期加息力度將會減弱,這亦解釋了為什麼1月期的國債債券收益率會下跌。

同時,全球股市疲弱,除了定期外,大量資金亦開始轉投外滙市場,現時全球外滙市場日均交易量已飆升至7.5萬億美元。

華鑫證券指出,對於美債和美元來說,市場當前正處在拐點前的博弈階段,美元在衰退確認前仍會持續強勢,美債也在當前強加息的支撐下仍有再次衝擊4%的可能,但後期衰退交易將逐漸佔據上風。

美股則是迎來了從殺估值到殺業績的轉換,從歷史經驗來看,每次美聯儲政策轉向開始降息,平均14個月之後美股才能觸底,平均跌幅25%,當前美股更多是超跌反彈,反轉遠未到來。

華鑫又指,美國第三季度經濟回暖但預期偏弱,美國經濟韌性在出口和消費的支撐仍會在四季度保持,但隨著支撐因素的消退,經濟韌性預計也會在2023年開始減弱。

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美國衰退何時出現

從經濟指標來看,美國Markit制造業PMI回落到榮枯線之下,科技企業裁員也預示著就業市場疲態顯現。從衰退指標來看,三大利差均進入倒掛區間;通脹失業差仍處在高位;銅油比再度下行,均說明當前美國衰退風險仍高。

從時點上看,三大衰退信號均指向最快2023年一季度衰退,而經濟指標則表明2023年一季度末經濟進入衰退的可能性較大,後續需要關注的幾個重要指標:PMI是否破50,銅油比是否繼續下行跌破50%,失業率是否開始上升,以此來進一步驗證對於衰退時間點的判斷。

報告來源:華鑫證券

編輯:陳文政

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撰文 : 陳文政 Money Times

欄名 : 券商有路捉

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