歐元區衝擊頂峰在那?留意今個冬天能源危機(第三版)

研究報告 11:51 2022/11/10

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受美國聯儲局的收緊貨幣政策影響,近期全球多國央行相繼加息。債務國的再融資便利度、成本和償債負擔均日漸增大,部分脆弱性較高的國家的債務違約風險有所上行。

歐元區邊緣國作為上一輪歐債危機的主體,疫情期間政府債務再次急劇攀升,市場對其是否會再次引發歐債危機的關注度日漸升温,本文借以分析歐債危機再次引發的可能性和風險點。

自疫情爆發後,歐元區邊緣國家的政府債務負擔,在全球主要經濟體中處於極高水平。光大證券報告列出,2022年第一季末,希臘和意大利的政府部門槓桿率分別為189%和153%,在所有國際清算銀行報告經濟體中處於極高水平。

該行指歐元區邊緣國債務償付,面臨三重不確定性壓力:

壓力一:美聯儲加息節奏能否企穩及維持高利率的時間。
壓力二:能源短缺惡化消耗歐元區外滙儲備,以致削弱償還能力。
壓力三:「美強歐弱」格局對歐元滙率形成明顯壓制。

以下就這三重壓力,逐一解構分析:

  • 壓力一

自2021年以來,美聯儲轉為緊縮政策預期升温,國際資本開始加速回流美國。隨著離岸美元持續回流美國(見下圖),離岸市場的美元流動性日益收緊,對於債務國而言,債務到期後的再融資難度明顯上升。

同時,該行指由於美聯儲不斷上調聯邦基金目標利率,引導長端利率持續上行,債務國到期債務的再融資成本,也呈現出加速上行態勢。

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  • 壓力二

伴隨俄烏衝突推動全球能源價格大幅上行,之後歐美制裁加劇,俄羅斯逐步減少對歐洲的天然氣供應,進一步推升了能源價格,並且加劇了……

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撰文 : 鍾采餘 MoneyTimes

欄名 : 券商有路捉

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