聯儲局政策步伐加快 資產可以如何部署?

財金專欄 07:19 2022/11/14

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今年年初,我們就資產市場和全球經濟提出三大值得關注點:

1)中國經濟增長受早前緊縮政策影響而放緩;

2)已發展市場央行(尤其是聯儲局)的政策步伐大幅落後於通脹形勢;

3)整體資產類別的估值擴張。

有鑑於此,我們普遍對股票及固定收益持較保守的看法。相對於亞洲及歐洲貨幣,我們看好美元,因其受惠於聯儲局與其他主要央行之間的宏觀政策分歧。

我們依然認為,對中國內地及香港風險資產作中期的逆周期配置為合理的資金部署。

目前的政策動態與2021年初剛好相反:信貸擴張,當局增加不同措施以支持房地產市場,並對監管政策持更正面的取態。

預計聯儲局政策能領先通脹

至於聯儲局的政策落後於通脹形勢方面,由於當局未來半年政策路徑的緊縮程度應足以拖慢美國經濟(甚或導致經濟衰退),我們預計聯儲局的政策步伐將能超前通脹速度。

領先指標、貨幣供應量及企業業績等數據均反映出美國的經濟增長正在放緩,但由於政策效果滯後,今年大部分緊縮政策的影響或於2023年上半年才會浮現。當局亦正在加快量化緊縮的步伐,為資產價格帶來直接阻力。

此外,聯儲局關注失業和通脹等回溯性經濟數據。經濟增長及企業盈利可能大幅轉弱,而在聯儲局政策依然持續或進一步緊縮的情況下,以上因素皆令風險增加。

如何尋找投資價值

估值方面,個別亞洲股市的估值吸引,並得到政策支持。至於美國股市,從當前業績來看,我們認為年初至今的拋售情況為估值重置。受貼現率上升帶動,市場的估值由偏高返回.........

作者:晉達資產管理大中華零售業務主管鄧嘉南

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撰文 : 鄧嘉南 晉達資產管理大中華零售業務主管

欄名 : 晉達投資

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