美可能衰退 大摩:股票偏貴

研究報告 16:54 2022/11/16

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美股最近兩個月大升,通脹雖然很大可能見頂,但以衰退作為代價,大摩認為盈利需要下調,現價已不便宜。

1、選舉結果不是利好訊號
美國民主黨已經鎖定了參議院控制權。
截至目前,民主黨獲得50個參議員席位,共和黨獲得49個參議員席位,民主黨已經鎖定了參議院的絕對優勢。即便共和黨在12月的喬治亞州決選中勝出,民主黨也是多數黨,因為副總統是民主黨人。

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不過,眾議院花落誰家仍未揭曉,但初步結果傾向於共和黨。目前共和黨擁有211個席位,民主黨擁有203個席位,需要218個席位才能成為多數。分析指出,民主黨贏得眾議院的機會非常渺茫。
美國中期選舉向來被視為對總統表現的投票,民主黨今次在眾議院失去的議席,較最近40年任何一位民主黨總統第一次面對的中期選舉少,紅色浪潮並沒有出現,算是拜登政府的勝利,但對美股不是利好訊號。

2、付鵬:美息最多加到4.5厘
美國10月季調CPI同比下降至7.7%,核心CPI回落至6.3%,皆低於預期。但最近企業裁員消息不絕於耳,未來一年「衰退」肯定是財經新聞最常見的字眼。

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中國著名經濟學家付鵬認為,美聯儲這次的加息周期,首先第一點,不達目標,預期是不能鬆的。過低、過高可能今年都會有兩個錯誤,而更關鍵的是時間,因為通脹離美儲局的長期平均2%的目標仍然相去甚遠。
這一輪既然不是那種加息加到最後爆,那麼一定程度上就是拉長時間。拉長時間,這個作用就會凸顯出來。對於資產價格來講,對利率反應很快;但是對經濟體,利率抑制總需求、抑制經濟可沒那麼快。
大概過兩個季度左右,影響就會穿透無論是房子、就業、居民儲蓄。

美國這輪利率基本上和通脹會很接近,最後可能就是在4%左右,完成這樣的一個擬合,對美債實際利率的基本預估是0%到1%,對應過來的名義利率至少就得再次增加,舉個例子,4%到4.5%,但是持續兩到三個季度。

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不過,摩根士丹利投資管理張煒迪(Eric Zhang)在上周的傳媒簡報會上提醒,美股現時估值偏高 ... ...

 

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撰文 : 陳建仁

欄名 : 大行視角

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