人行再「降準」利內銀股 現4大利好 (第二版)

研究報告 17:53 2022/11/25

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內地再次迎來降準,人民銀行宣布下調存款準備金0.25個百分點。日前,國務院總理李克強於國常會釋放降準訊號,市場預期當局再降準將有利內銀股盈利表現。

人行於周五收市後公布,為保持流動性合理充裕,促進綜合融資成本穩中有降,落實穩經濟一攬子政策措施,鞏固經濟回穩向上基礎,中國人民銀行決定於2022年12月5日,降低金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調後,金融機構加權平均存款準備金率約7.8%。

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中銀證券指出,內地保經濟政策逐推出,高頻表態穩地產和經濟政策強化,過程或波折,方向卻明確,政策不息,悲觀預期將逐步修正。

另外,當局降準利好內銀股,有利於資產收益提升和負債成本下降,靜態測算提升2023年盈利增速0.34至至0.67個百分點。

對於市場前期較為擔心內銀過度讓利,影響商業可持續:降準、設備類再貸款、保交房再貸款政策工具均有利於降低銀行負債成本,資產端讓利可以通過負債端成本壓降緩解,保證銀行息差空間;從十六條表述看,對於保交樓專項借款有商業可持續要求,是區別於受困出險房企的處置的。

中銀證券總括內銀短期有4大利好因素:

降準提升資產端收益率 降低負債成本

靜態測算降準,法定準備金下降有利於提高上市銀行資產端收益率,如法定準備金率下調0.5個百分點,或提升銀行2023年盈利增速0.67個百分點,如下調0.25%,或提升0.34個百分點。降準有利於提升存款派生,利好流動性,也有利於降低銀行主動負債成本。動態看,降準或助推利率下降,但從目前資產端利率已經較低且前期持續降息的背景下,我們認為降準對銀行基本面整體偏利好。

保交樓轉向借款或提速 商業銀行激勵明確

今次國常會提到「推進保交樓專項借款儘快全面落到項目,激勵商業銀行新發放保交樓貸款」,結合此前保交樓表述,預計保交樓融資落地可期,支持保交樓再貸款亦將較快推出。

國有行與房地產企業簽署戰略授信協定 表態支援房地產融資

近日中行 (03988) 、農行 (01288) 、交行 (03328) 分別公告與萬科 (02202) 、龍湖 (00960) 、中海外 (00688) 、華潤置地 (01109) 、美的置業 (03990) 等房地產企業簽署戰略合作協定,此外媒體亦報導工行亦將龍湖、碧桂園 (02007) 等簽訂戰略協議。大行同時與大型民企等房地產公司簽訂的協定,明確表態支援房地產融資,反映政策決心和力度。

設備類再貸款發放  ;利於內銀成本壓降

國常會亦提出「對設備更新改造,要在已基本完成貸款簽約基礎上,把工作重點轉向專項再貸款發放和財政貼息撥付,督促加快設備購置和改造」。再貸款發放利率較低,有利於銀行負債成本壓降。

報告來源:中銀證券

編輯:錢家鋒

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撰文 : 錢家鋒