麥格理:料內房信貸危機未完 偏好中行海外市場敞口大

研究報告

發布時間: 2022/12/10 10:02

最後更新: 2022/12/10 18:46

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美國聯儲局在美國時間12月13日至14日舉行的議息會議,隨着該局主席鮑威爾日前放出偏鴿的言論,令加息幅度放慢至0.5厘的機會率增加(點擊圖片放大)至近8成,較11月28日的機會率提高約8.3個百分點。

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專訪法巴譚慧敏 港股明年挑戰兩萬三【下一頁

惟美國以至中國經濟增長動力存疑,尤其是中國PMI表現仍然疲弱(點擊圖片放大),加上內房債務危機拖累的昔日熱門收息股如內銀股、內險股,每股派息增長動力仍有待觀察。

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經濟前景看法,詳見:【美國】【中國

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12月10日:

【10:00】內銀股為熱門收息股,惟近年受內房債務危機所拖累。不過,麥格理近日發表的研究報告指,即使在2023年首季,內地現有抵押貸款或有重置的風險,但預料國企銀行將獲估值重評,因重視收益及社會責任的機構投資者或增加持倉。

反觀混合所有制銀行,麥格理維持審慎看法,主要是不太相信開發商行業的信貸危機已結束,並認為銀行業的經調整股本回報率將於由2022年料10.2%,跌至2023年的9.6%,並在2024年反彈回升至10.9%。

內銀股之中,麥格理首選中國銀行 (03988) ,評級「跑贏大市」,主因其擁有龐大海外市場敞口。麥格理同時將工商銀行 (01398) 及建設銀行 (00939) 的......

12月8日:

【03:00】資源股為股價波動性較高的收息股,而高盛最新報告料銅供應過剩情況將結束,相關分析詳見:【下一頁

12月7日:

【17:30】本地地產相關股為港人熱門收息股之一,惟近年受多個利淡因素衝擊而前景轉淡。摩根士丹利最新發表的研究報告指,今年為香港住宅市場自2008年以來表現最差的一年,平均售價跌15%,主要受累於息率急劇上升、人口下降,以及疫情與封關導致經濟疲弱,估計有關情況將持續多3至6個月。

至於2023年,摩根士丹利預計,由於利率見頂,以及內地與香港邊境開放,香港一手及二手成交將分別按年增長28%及15%,而相對今年首11個月分別跌37%及39%;另預期樓價將於2023年第二季觸底反彈,全年樓價增長5%。

摩根士丹利更指出,當一手成交及樓價表現積極時......

12月6日:

【18:30】科技股之中,不乏高息股如ASM (00522) ,而亞洲科技股股價自10月中旬起反彈,摩根大通報告指,此反彈基於內地重開及全球通脹見頂預期,加上出現補倉迹象,而香港科技股之中,ASM與瑞聲 (02018) 被摩通視為首選。

不過,摩通相信,亞洲科技股仍未完全走出困境,幾個子行業的下行周期或會持續至2023年,並認為定價、利潤率重設、蘋果概念股、工業及汽車等繼續成為2023年下行的因素。

摩通更相信,呈上行空間的關鍵在於內地......

【16:00】中資電訊營運股為穩中有增長的高息股,而中金最新發表的行業展望報告認為,短期內,投資者較注重此行業的高股息防禦性,利潤穩健增長疊加高股息率,能夠為股東提供良好回報,電信行業標的表現有望繼續維持穩定;惟若市場風格明顯切換,資金面波動可能對電信行業標的股價造成一定壓制。

不過,中長期而言,中金認為營運商是數字經濟建設的主力軍,營運商將受惠於5G時代政企業務收入增長,隨市場對營運商雲計算、IDC業務關注及認可度提升,營運商將迎來估值重估。

展望明年,中金認為營運商具有三項主要投資邏輯......

【11:30】內地燃氣股近年受累內地經濟走弱,而暫失「收息股魅力」,惟摩根大通最新發表的研究報告指,考慮到經濟復甦及低基數因素,加上油價較低及房地產市場前景,看好中國的天然氣公用事業,並將華潤燃氣 (01193) 的投資評級由「中性」調升至「增持」,認為其估值有吸引力;另一內地燃氣股新奧能源 (02688) 亦給予「增持」的投資評級。

摩通預期,內地工業生產將由2022年的4.2%回升至2023年的5.8%......

12月5日:

【18:30】大和最新發表的《2023年中國資本市場策略報告》指,內地的防疫政策,以及美元走勢,都將決定市場變化。大和表示,盡管市場情緒有所改善,但預料中國股市或要待在2023年下半年才可全面復甦,因內地正經歷嚴重的新冠肺炎及多區封城,當地的經濟活動降至低位,加上美元短期內將繼續保持強勢,這對外資回流構成威脅。

大和續指,即使內地如常在2023年次季重新開放,當地仍要經歷過渡期,新冠肺炎確診個案激增會擾亂消費和行業供應鏈。因此......

延伸閱讀:「優化防疫」對哪些消費板塊最有利?中金建議部署三大主綫

【16:00】英國能源管制機構Ofgem於11月30日公布其針對電力公司的最終決定,涵蓋2023至2028年,目標是確保電網提供淨零排放所需的基礎設施,並滿足電動車和熱泵普及而不斷增長的電力需求。滙豐最新發表的報告指,該機構增加有關年份的允許回報和支出,且較早前草案建議的水平為高。

滙豐表示,由於債券收益率上升、英鎊走勢波動,以及監管重置相關問題,市場對長江基建 (01038) 及電能實業 (00006) 估值已向下重新評估,惟展望2023年......

【03:00】新冠疫情爆發,令濠賭股失去「收息股魅力」,幸而全球多國陸續恢復通關,內地亦有寬防疫措施的迹象,加上原有6間持賭牌營運商成功續牌,同時受惠「復常」及續牌風險消除的藍籌濠賭股金沙 (01928) 有望加快估值修復,更多分析詳見:【業務前景】【估值

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12月3日:

【12:00】摩根大通近日發表的研究報告,基於未來1年預測PE(市盈率)約9.8倍,以及預期每股盈利增長14%,估計MSCI中國指數至2023年底將有約10%的潛在上升空間,即指數將重回到2022年8月水平。

該報告續表示,中國股市自11月起出現反彈,主要來自於防疫政策調整、當局對房地產開發商融資渠道的支持,以及中美關係取得進展,預期12月舉行的中央經濟工作會議將提及來年的財政和貨幣政策方向。

摩通列出四大投資主題,分別:

  • 消費行業、
  • 基建投資、
  • 高質量金融服務商,
  • 以及本地工業生產;

並按上述主題,從港股、A股及美國上市中概股之中,選出20多首選股份,當中有7隻收息股,包括:中國海外發展 (00688) 、建設銀行 (00939) 、中國移動 (00941) ......

12月2日:

【17:00】美國加息,利好香港銀行股淨息差擴張。不過,摩根士丹利最新發表報告表現,恒生銀行 (00011) 旗下財富管理費用收入預測疲軟,特別是今年表現預期較差,因此將其非淨利息收入預測相應下調,而成本方面維持今年度預期不變,但提高明年及後年預測,並將恒生目標價則由133.2元降至131.6元,投資評級維持「減持」。

摩根士丹利續指,由於恒生......

關於12月第一周「收息股追蹤」,詳見:【下一頁

記者:蕭悅潾

藍籌相關券商看法,詳見:【中電】【滙豐】【銀河娛樂】【恒隆地產】【領展】【中海油】【中國移動】【周大福】【九龍倉置業】【申洲國際】【中銀香港】【美團】【京東集團

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撰文 : 蕭悅潾 Money Times

欄名 : 收息股追蹤