港股轉機漸現?中金:港股面臨兩層修復機會(第三版)

研究報告 16:19 2022/12/23

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22年港股進一步弱勢,超出多數人的預期。中金最新報告指出,如從21年初高點起計算(恒指於21年2月17日的最高點31168點),本輪恒指下跌已超過20個月,為過去20年以來最長下行周期,跌幅也僅次於2008年金融危機和亞洲金融危機。

「此前,港股下跌局面的原因是多重的,既有結構性環境也有周期性因素,可歸納為『三重壓力』」

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洪灝:港股明年挑戰兩萬三【下一頁

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第二版

該行表示,今年跌幅較大和海外資金流出較劇烈的三個階段,也恰好對應這三個因素

1)地緣局勢影響風險偏好3月俄烏局勢和中概股風波,導致市場風險偏好驟降,反映在市場估值隱含的股權風險溢價驟升、海外資金也明顯流出。

2)中國經濟增長影響企業盈利4至5月上海局部疫情,使得國內增長壓力凸顯,體現在港股市場盈利預期明顯下修。
3)美國聯儲局緊縮影響融資成本和流動性8月後美債利率快速上行,港美利差擴大,導致資金流出壓力,香港金管局多次介入維護滙率,導致銀行總結餘下降幅度更快,HIBOR利率從而走高。

不過,港股由10月底以來,港股之所以能快速反彈(恒指10月31日最低報14597點,直至11月16日最高報18414點),中金認為是上述「三重壓力」都出現邊際緩解。

「港股最困難時候已經逐步過去,轉機漸現。」

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第三版

中金表示,當前面臨兩層修復機會

  • 第一層:風險溢價的修復基本完成

中金認為,市場在短期情緒高漲和獲利壓力下,出現一些波折和回吐,也不意外

該行又測算加權風險溢價(風險溢價:一般來所指指投資產品提供的預期回報率,減去無風險回報率。)從11.7%重新回到8.1%,為過去10年均值以上的0.1倍標準差……更多內容,用戶請登入。

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撰文 : 鍾采餘 MoneyTimes

欄名 : 券商有路捉