芬佬買消費股看兩條件

研究報告 15:59 2023/02/08

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內地在去年12月上旬,全面放開封控。從公司的角度看,消費股2023年的盈利差不多已完全修復。過去一周,從公開的資料,發現大行買消費股的兩個原則。

海通證券在一份報告指出,2022年一季度開始,主要經濟體基本都完成了防疫政策的優化調整,但以海外的經驗看,消費修復近半年後,疫情造成的「疤痕」仍未消退。截至2022年三季度,僅有美國的消費恢復至疫情前的增長水平。其中,歐美國家的消費修復水平較高,而亞洲地區的消費修復程度相對偏低,僅修復至九成左右。

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修復高度看什麼?收入和儲蓄

為什麼會有如此的差異?
居民收入和超額儲蓄是影響消費修復高度的最主要因素。疫後消費修復高度的差異,受到居民收入、超額儲蓄規模和結構、政府的財政補貼,如果超額儲蓄的來源是補貼,那麼超額儲蓄更多集中在低收入群體,提振消費的效果更強。例如美國在疫情的首兩年,曾經作出大量補助和救濟,使得美國居民收入在疫情期間不減反增。
如果超額儲蓄更多來源於「減少」開支,那麼超額儲蓄集中在高收入群體中,對消費總量的刺激相對有限。

但從公司的角度看,恒指藍籌消費股2023年的盈利差不多已完全修復。詳見附表。預測2024年度盈利增幅20%的只有8隻股份,計有阿里健康 (00241) 、華潤啤酒 (00291) 、康師傅 (00322) 、比亞迪 (01211) 、安踏體育 (02020) 、李寧 (02331) 、美團 (03690) 、京東集團 (09618) 。非藍籌消費股包括同程旅行 (00780) 、中國中免 (01880) 、百勝中國 (09987) 、九毛九 (09922) ,盈利增幅也是超過20%。

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芬佬買消費股兩個原則

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撰文 : 陳建仁

欄名 : 大行視角