招行估值 有望修復(第三版)

研究報告 21:51 2023/02/09

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國信證券預期隨着內地經濟進入復甦通道以及房地產風險緩解下,銀行板塊存在估值修復的機會,建議關注一些股票,如招商銀行(滬:600036) (03968)

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行業重要動態

部分銀行披露業績快報,顯示上市銀行全年營收增速較三季報小幅降低,撥備反哺實現歸母淨利潤增速穩定。


主要盈利驅動因素

(1)行業總資產規模按年增速維持平穩

商業銀行2022年12月份總資產按年增長11%,其中大行、股份行、城商行總資產增速分別為13.4%/6.7%/10.7%。

(2)市場利率保持穩定

i.上月十年期國債收益率月均值2.88%,環比上升2個基點;Shibor3M月均值2.36%,環比上升4個基點。

拉長時間來看,近幾個月利率保持平穩;

ii.工業企業償債能力平穩。

2022年11月份全國規模以上工業企業利息保障倍數(12個月移動平均)環比小幅回升至910%,工業企業虧損面則持續提升。

國信證券認為從邊際變化來看,銀行整體不良生成率仍然面臨壓力,且大行與中小行之間將有所分化。


市場表現回顧

1月份中信銀行指數上漲3.1%,跑輸滬深300指數4.2 個百分點,月末銀行板塊平均PB(MRQ)收於0.6倍,平均PE(TTM)收於4.9倍。。


投資建議

短期角度而言,隨着房地產風險持續緩和,可關注前期因房地產風險導致估值受壓制的招商銀行(滬:600036) (03968)

 

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撰文 : 葉麗雯

欄名 : 券商有路捉