領展安全價 撈貨必看(附供股後目標價)

研究報告 17:27 2023/02/15

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領展 (00823) 平價供股,引發股價大挫,無論是揸了的股東,還是想買平貨者,操作前不妨先看看本篇聚焦的安全價再作決定。

領展「世紀供股」,對持貨日久的收息一族而言,44.2元的供股機會比2022年10月最低位的46.3元還要更低,自然沒有不供的理由。問題是,領展供完股攤薄完後,股價跌至什麼位置可以見底,甚至可以吸納。這個股價「安全位」,由派息率來定。

先看券商反應。自領展2月10日宣布供股後,目前有8間券商調整或重申目標價,當中有3間下調投資評級(所有目標價未計算供股後攤薄):

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領展作為賺息股份,回報吸引力自然要與被市場視作世界上最穩定、「0風險」的派息回報──美國國債債息作比較。

現時美國10年期國債債息為3.7厘,接近4厘水平,美國1年期國債債息為4.8厘,接近5厘水平。

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領展是REITs, 價格變動風險較大,自然要有更高息才能吸引投資者買入。不過就算今日領展因供股一事大跌12.8%,2月13日價格54.74對應派息率也只是5.5厘左右。事實上,6厘息以上的領展才算吸引,而6厘息的領展,股價要在50.4元以下。

這也解釋了44.2元供股價的吸引之處。44.2元的領展對應6.8厘(未攤薄),吸引。

從周綫圖的技術走勢來看,領展也是弱勢未止,2019年至今的下跌浪至今未能突破:

高盛下調目標價 重估要靠好DEAL

高盛計算,是次供股會使領展的每單位分派(Distribution per Unit,DPU)2024、2025財年(3月結)攤薄約10%,而資產淨值(Net Asst Value,NAV)則會攤薄約6%。

供股後股數增多,每單位分派攤薄,自然也會影響派息率。原本高盛預計……

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撰文 : 陳煒傑 MONEY TIMES

欄名 : 券商有路捉

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