惠譽：3原因望助中國煉油企今年利潤率回升（持續更新）

美國自去年12月將加息速度，由遠超對上6次加息周期步伐放慢下來（點擊圖片放大），通脹滑落也減速（點擊圖片放大），加上就業市場仍強，現市場主流預期是聯邦基金利率至少加至6月，到達5.25至5.5厘區間（點擊圖片放大），惟7月續加0.25厘與停加息機率接近（點擊圖片放大）。

專訪 曾淵滄 談收息心法【下一頁】

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無論如何，市場預期聯邦基金利率到今年底，較大機會停在5.25至5.5厘，而息率進一步向上的機會大過向下（點擊圖片放大），即是今年內展開減的機會渺茫。所以，讀者選收息股宜要預測股息率8厘或以上（即約5厘水平再加上3厘安全邊際），或是盈利有上升動力來推升每股派息要增長的收息股。更多美國加息預期分析，詳見：【下一頁】。

延伸閱讀：11股未來兩周內除淨 股息率最高20厘

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關於3月第三周「收息股追蹤」，詳見：【下一頁】

3月11日：

【14：00】藍籌股友邦保險 （01299） 昨日早上公布的去年全年新業務價值，表現稍遜於市場預期，令其昨天股價以大陰燭跌約4.6%至81.55元收市，跌幅比恒指的3%還要大。

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綜合由友邦公布去年業績後，至本段截稿前止，暫有13間券商給予友邦最新目標價（點擊圖片放大），當中上調及下調友邦目標價的券商分別各有2間，餘下券商則維持目標價不變，而平均目標價約......

【13：00】隨着全球經濟活動走出疫情衝擊，並回復正常，料有助生活相關化工產品需求回升，並為相關股份的每股派息提供增長動力。國際評級機構惠譽近日表示，得益於成本傳導更加順暢、出口增加及國內需求回暖，今年中國煉油廠利潤率有望回升。

惠譽續指出......

【09：00】國泰航空 （00293） 受到疫情衝擊而失去「收息股魅力」，去年仍錄得淨虧損達72億元，而大和最新發表的報告表示，若剔除非經常性項目後，國泰調整後淨虧損為96億元，仍遜於該行預期，惟仍維持「跑贏大市」的投資評級。

大和表示，隨着客運及貨運能力正在復甦，預料國泰客運和貨運收益率於今年回復正常，惟同時預料其載貨率仍承壓......

3月10日：

【19：30】藍籌股友邦保險 （01299） 今早公布去年全年新業務價值，按實質滙率計，按年跌8%至約30.9億美元，略差過市場預期（詳見本文3月6日【01：00】報道）；單計去年下半年，則升6%至近15.6億美元，按固定匯率基準計升6%。

國際評級機構標普認為，雖然友邦去年純利下降及新業務價值生成放緩，但隨着內地與香港放寬防疫措施，將利好更多的跨境保險銷售，相信友邦將重拾增長軌道。盡管市場環境波動，但標普認為，友邦審慎的資產配置和強勁的資本化將支持其信用狀況。

此外，標普又預計......

【16：30】港股之中，科技相關的高息股有ASMPT （00522） 及聯想 （00992） 。今天《彭博通訊社》引述消息報道，另類投資公司太盟（PAG）等公司有意收購半導體及電子設備生產商ASMPT並將其私有化，相關磋商處於初步階段。未能確定交易會否成事。消息指太盟已接觸多間銀行就潛在收購融資。

ASMPT總部位於新加坡......

延伸閱讀：樓市升勢能否延續？

【13：00】太花旗最新發表報告，維持太古A （00019） 「買入」的投資評級之餘，更將其目標價由79.5元調升至81.5元。花旗指，太古是其中一間主要受惠於香港重新開放的綜合企業，特別是......

3月9日：

【20：30】香港寬頻 （01310） 早前或獲環球全域電訊（HGC）提出收購要約，摩根士丹利發表最新研究報告指，若上述交易成事且兩家公司合併業務，預期對家用寬頻市場競爭格局影響亦不大，因為HGC自身的家用業務收入基礎可能很小，至於企業服務則預期可產生協同效應，因此潛在交易將是短期催化劑。

摩根士丹利續指出，香港寬頻去年下半年付費移動業務每月每戶平均收入（ARPU）較上半年增8.7%，而數碼通 （00315） ，香港電訊 （06823） 則保持穩定，雖然去年首三季競爭加劇，但第四季起行業經營情況好轉，今年初以來亦繼續保持穩定，增強該行對行業的信心，憧憬在重新開放下，漫遊業務將復甦，對今年復甦趨勢保持樂觀，料將推動營運槓桿改善。

不過，摩根士丹利的行業首選繼續是香港電訊，認為其在12至18個月內更能抵禦潛在競爭風險，加上穩定股息增長帶來可見性，預測......

【17：00】傳統收息藍籌股港鐵 （00066） 剛公布去年全年業績，期內收入、純利以至每股派息均略高於市場預期，分析跟進詳見：【下一頁】

【14：00】中國聯通 （00762） 昨日收市後去年全年業績，收入、純利以至每股派息均有增長（詳見本文3月8月【17：30】報道）。麥格理最新發表報告指，雖然聯通去年移動和寬頻收入停滯不前，但是產業互聯繼續強勁增長，按年升29%，並佔總收入2成，並將聯通今、明兩年盈測分別調升4%及12%，目標價亦相應由5.37元上調至6.53元。

不過，為反映聯通......

【13：00】國泰航空 （00293） 受疫情衝擊而失去「收息股魅力」，但隨着全球旅遊活動回復正常，國泰有望逐步恢復派息能力。里昂最新發表的研究報告指，國泰在去年的虧損，由上半年的53億元收窄到下半年的18.6億元，而迄今為止，今年恢復勢頭穩健，商務和休閒旅遊的需求強勁。

里昂雖維持國泰「買入」的投資評級，但將國泰......

【11：30】香港銀行股近年受惠美國加息周期，同時受累內房債務危機。國際評級機構惠譽表示，內地重新開放帶來更多的商業和投資機會，加上在較高的平均淨息差（NIM）及收費回升的支持下，香港銀行可能在今年實現更好的盈利表現。

惠譽估計，今年港銀淨利息收入將高於去年，但由於融資成本上升，令其利潤率不太可能從去年第四季度水平擴大。惠譽續稱，去年銀行手續費收入按年跌10%至23%，但料今年理財和保險產品銷售，將在面對面機會增加的推動下提高手續費收入，而且遊客和跨境商務旅客恢復，也將促進整體經濟活動和對金融服務的需求。

至於拖累港銀資產質素、增加撥備壓力的中國商業地產行業，惠譽料相關資產質素壓力或會在今年首季持續，惟......

延伸閱讀：息口又成樓市復甦欄路虎？

【01：00】本地地產及收租股派息能力，受行業前景影響，而市場原本憧憬的通關利好住宅物業，似乎效力不明顯，近期交投由本地買家為主，分析詳見：【下一頁】

3月8日：

【20：30】經歷了債務危機的內房股，等待行業復甦，再展收息股魅力。中金最新發表的報告指，內地2月二手房銷售延續高景氣復甦態勢，後市須關注新房銷售分化情況，並建議逢低吸納，把握下半場基本面行情。

中金報告指，二手房市場上，上周15個樣本城市的二手房銷售面積，按周增約1成，按年仍接近翻倍，延續此前的快速復甦趨勢；新房市場上，上周中指54個樣本城市的新房銷售面積，雖然按周下降 16%，但是按年增長23%。伴隨推盤量邊際提升......

延伸閱讀：安本：投資中國的5大理由

【19：00】國泰航空 （00293） 受到疫情嚴重打擊，而失去「收息股魅力」，幸而包括旅遊在內的全球經濟活動已回復正常，料國泰回復收息股之身只是時間問題。國泰行政總裁林紹波剛表示，國泰航空和香港快運兩家航空公司現時的整體客運運力，將於本月底回復至疫情前約50%水平。

他續預計，至今年底，兩間航空公司的合計客運運力將會恢復至疫前70%，乘客數目恢復至疫前80%；並預計於明年底......

延伸閱讀：人幣兌美元貶值至6.9 汪濤：待下半年美聯儲開始降息

【18：15】本地地產及收租股派息能力，受行業前景影響，最新香港二手住宅物業市場分析，詳見：【下一頁】

【18：00】藍籌股九龍倉置業 （01997） 昨日公布，去年持續核心盈利只呈輕微倒退兼全年每股派息保持不變（詳見本文3月7日【12：45】報道），除了其股價在今天逆市升約0.3%至44.4元收市之外，也獲不少券商上調目標價。

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由九龍倉置業昨日中午公布去年業績後，至截稿前止，暫有10間券商給予九龍倉置業最新目標價（點擊圖片放大），當中6間券商上調了目標價，而最新目標價的平均值約......

【17：30】中國聯通 （00762） 今日收市後公布截至去年底止全年營業額按年升8.3%至3,549.4億元（人民幣‧下同），增速創近9年新高，更重要的是宣派每股末期息0.109元（2021年同期派0.096元），連同已派發的中期息每股0.165元，全年股息合計每股0.274元，按年提升26.9%。派息率按年升4個百分點至50%。

【14：00】藍籌國際保險股友邦 （01299） 將於本周五（3月10日），公布截至去年底止全年業績，最新分析詳見：【下一頁】

延伸閱讀：景順Kristina Hooper：加2次息後施「有條件暫停」（第二版：附美數據預測表）

【12：15】藍籌股九龍倉置業 （01997） ，在昨日中午收市後公布截至去年底止全年業績（詳見本文3月7日【12：45】報道），雖然其持續核心盈利只呈輕微倒退兼全年每股派息保持不變，但是在利率續升的前提下，里昂最新發表研究報告只將九龍倉置業目標價由39.1元小幅上調至40元，並維持其「沽售」的投資評級。

里昂指，九龍倉置業在2022年來自投資物業和酒店的基本利潤按年持平，盡管集團將受惠於遊客復甦，而目前遊客量接近疫情前50%水平，但該行仍未看到全面復甦的迹象。

里昂雖將九龍倉置業2023年盈利預測上調2.3%，但因借貸成本上升，抵銷了營銷費用下降，而將其2024年盈測下調3.4%，並指......

【08：15】本地地產及收租股派息能力，受行業前景影響，而全球多國央行勢將在今年持續加息，成為物業投資者今年進行物業投資時的兩大憂慮之一。更多分析詳見：【下一頁】

3月7日：

【18：15】藍籌股九龍倉置業 （01997） ，在中午收市後公布截至去年底止全年業績（詳見本文3月7日【12：45】報道），雖然按通用會計準則呈現虧損，但期內基礎淨盈利按年僅跌5%至約61.7億元，而且全年每股派息不跌。花旗最新發表的報告指，九龍倉置業去年業績勝預期，並維持其「買入」的投資評級及目標價53.9元不變。

花旗指，九龍倉置業去年來自投資物業及酒店的核心純利持平於61億元，高過該行預期4%；而持續核心盈利方面亦優於該行預期，主要由於......

【16：15】資源股為股價較波動、對資源價格敏感的高息股。高盛最新發表的研究報告預計，布蘭特原油將於本月開始走高，並在12月達到每桶100美元。

高盛表示，油價受未來幾個月的基本面影響，大於更遠期的基本面的影響，加上預期6月庫存相對需求將恢復赤字，以及估計油價相對於庫存現在看來仍低。高盛指，明年全球增長預測的修正會顯著影響油價，惟更遠未來的全球GDP增長預測不會顯著影響油價，但會推動金屬和股票資產的價格。

不過，高盛續指，石油市場可能......

【13：30】中資電訊股為股現受惠國策、穩健中不乏增長機遇的收息股。摩根大通最新發表研報指，中國2023年政府工作報告對電訊行業的著墨與去年相近，並未提到調整電訊資費，仍然重申推動數字經濟發展、國有企業改革和6G研究，並為今年定下適度的5G基站建設目標。

摩通指，目前離岸投資者對中國電訊板塊投資已經變得更加審慎，開始從高啤打值（Beta）的中國電信 （00728） 及中國聯通 （00762） ，轉為投資表現相對落後的中國移動 （00941） ，作為較具防守性的選擇；而中國投資者則較樂觀，將電訊商視為被低估的國有資產，憧憬具有重估的潛力。

隨着業績期將至，摩通認為......

延伸閱讀：商廈市場升溫  全新甲廈稍佔優

【11：15】本地地產股在租金收入及物業銷售兩方面，均可受惠中國全面復常。摩根士丹利最新發表的研究報告預期，新鴻基地產 （00016） 股價在未來60日內，有逾80%機率會跑贏大市，並給予「增持」的投資評級，以及目標價122元。

摩根士丹利指，新地推售大型新盤項目屯門Novo Land第2B期，352伙已全數售出，銷售均價為每平方呎1.4萬元，而本周料再作次輪推售，涉及171伙；另外新地預期亦將在未來數月推出白石角University Hill及元朗Yoho Hub二期等主要項目，摩根士丹利料此將在短期內成為股價催化劑。

除了陸續有新盤推出之外，摩根士丹利更認為......

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【10：45】香港銀行股為受惠美國加息，卻受累早前的內房債務危機的收息股。花旗最新發表的報告維持恒生銀行 （00011） 「中性」的投資評級，卻將其目標價由124元下調至122元。

花旗基於恒生淨利息收入（NII）下跌及較高的減值費用，而將其2023年每股盈利預測下調2%，惟2024年因......

延伸閱讀：瑞信陶冬：要再加息 市場認輸

3月6日：

【17：45】瑞銀在內地進行推廣活動，會晤逾20名投資者後發表報告指，整體而言，最少在未來一至兩年，未見中資電訊股基本面改善的可持續性有重大阻礙，維持對板塊正面看法，但首選股由中國電信 （00728） 改為中國移動 （00941） ，原因為風險回報更吸引。

瑞銀表示，「電訊三雄」（即中移動、中電信及聯通 （00762） ）去年純利增長已獲良好指引，絕大部分投資者相信增長勢頭可延續至今年。對「電訊三雄」現時基本面上的憂慮之一，瑞銀認為在於盈利增長是由資本開支密度放緩所帶動，若企業相關（雲端及數據中心）折舊開始增加，但毛利率......

【16：00】內房股在早前的一段時間，因債務危機爆發，而暫時失去「派息股魅力」。不過，從近期中國人民銀行行長易綱等官員發表的言論，似乎最壞情況已過，相關分析詳見：【下一頁】

延伸閱讀：ING彭藹嬈：今年內地經濟增長在兩大焦點

【15：45】中國鐵塔 （00788） 上周四公布截至去年底止全年營業額雖按年只升6.5%至約921.7億元（人民幣‧下同），但純利按年升19.9%至近87.9億元，而且每股派末期息按年大増23.2%至3.232分（沒有派中期股息）。花旗最新發表研究報告雖維持鐵塔的「中性」投資評級，但將其目標價由0.86元上調至0.92元。

花旗指，鐵塔2022財年的收入符合預期，惟EBITDA分別較該行及彭博預期低2%和3%；幸而鐵塔通過改善債務結構，令淨財務成本低於預期，加上10億元人民幣其他收益，驅使其純利按年增近20%，分別高於該行及彭博估計的3%和2%。

不過，花旗因擔心......

【11：15】將於本周五（10日）公布2022年全年業績的藍籌股友邦 （01299） ，獲高盛發表最新研究報告，維持其「買入」的投資評級及目標價103元不變，並預測全年新業務價值將按年跌7%至約31億美元（編按：即與市場預期平均值相若，詳見本文3月6日【01：00】報道）。

高盛指，就2022年末季而言，內地旅客到訪澳門推動銷售，有助於抵銷友邦的內地業務疲弱表現，預期其第四季新業務價值預期達到8.4億美元，若按實際滙率及固定滙率計算，分別按年升3%及10%，按季温和改善。高盛預計，投資者將關注重新開放後......

更多關於友邦的績前分析，詳見：【下一頁】

延伸閱讀：曾淵滄點評地產股

【07：30】傳統收息藍籌股港鐵 （00066） 將於3月9日公布截至去年底止全年業績，在去年大部分時間面對嚴格防疫措施下，去年業績難以被寄予厚望。不過，在中國已全面復常下，港鐵的香港客運、租賃及物業銷售三方面均有望重拾增長動力，更多分析詳見：【下一頁】。

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【01：00】藍籌國際保險股友邦 （01299） 將於3月10日公布截至去年底止全年業績，在其業務重心以香港及中國內地為主（點擊圖片放大），且去年大部分時間面對嚴格防疫措施的前提下，券商對友邦去年業績不太樂觀（點擊圖片放大）。

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不過，在中國以超越市場預期的速度復常，有助友邦在內地及香港的保險銷售表現加快復甦，加上美國展開加息周期中長綫利好友邦的定息收入，友邦股價有望再展升勢（點擊圖片放大），而由去年12月初以來的券商平均目標價也較友邦上周五收市價86.2元高出約2成（點擊圖片放大）。更多分析詳見：【友業務前景分析】【友邦估值分析】

3月5日：

【15：00】摩根士丹利日前發表報告指，在與內地全面通關後，本港1月零售銷貨價值按年升7%至362億元，並連續兩個月上升，而且屬2020年1月以來新高，遠勝該行預期；期內奢侈品零售按年升23.1%至44億元，亦創2020年1月以來新高。

在低基數及訪港內地旅客大增下，摩根士丹利料2月本港零售銷貨價值按年升幅擴至47%。摩根士丹利更上調本港今年全年零售銷貨價值增長預測，由原先15%上調至22%，以反映訪港旅客快速復甦及新一輪5,000元消費券。

摩根士丹利料今年末季零售銷貨價值按年升24%，達至2018年末季的95%水平；假設明年全年表現相當於今年末季的4倍，則明年零售銷貨價值有望按年再升10%。摩根士丹利續指出，零售銷售復甦驅動收租股的估值重評，如九龍倉置業 （01997） 及希慎 （00014） ；在考慮......

延伸閱讀：「百億地王」何解要低價批出?

3月4日：

【00：15】科技相關高息股ASMPT （00522） 在舉行非交易路演（Non-Deal Roadshow，下稱「NDR」）後，獲瑞信發表最新研究報告，將其目標價由79元調升至90元，並維持其「跑贏大市」的投資評級。

瑞信引述ASMPT在NDR指，其今年首季業務料仍由SMT（表面裝貼技術）解決方案推動，而半導體業務則有温和反彈；相反下半年表現估計可受到半導體業務復甦支持，但SMT解決方案業務可能出現下降。瑞信上調ASMPT......

3月3日：

【15：30】內房股等待行業復甦，再展「收息股魅力」，而建銀國際對內房行業最新分析，詳見：【下一頁】

【13：30】屬傳統收息股的銀行股、地產及收息股，以及部分零售股，均與零售消費有關，而去年下半年全球多國陸續復常，為零售消費增添復甦動力。滙豐香港區財富管理及個人銀行業務部信用卡消費及獎賞主管周燦賢剛表示，去年下半年信用卡消費額按年增長雙位數，而第四季海外消費額按年增長50%。

延伸閱讀：銀主盤滾存量回落  樓市拐點現象？

【11：00】傳統公用股每股派息增長動力，成為長綫收息投資者近期的關注點。摩根大通最新發表的研究報告亦指，在內地及本港公用股中，對2023財年的指引、應收帳款更新及股息，將是公司最重要的驅動因素。

當中的燃氣公用事業，摩通將昆侖能源 （00135） 列入正面催化劑觀察名單，料或增加派息；反觀煤氣 （00003） ，因摩通對其派息能力存疑，而被列入負面催化劑觀察名單，投資評級由「中性」下調至「減持」，目標價亦由6.5元調低至6.2元。

另外，摩通預計，兩會後更新的電力市場改革......

延伸閱讀：兩會前瞻 景順趙耀庭：顯示中國迅速復常數據不止PMI（第二版）

3月2日：

【18：00】濠賭股受新冠疫情衝擊，而失去「收息股魅力」，惟隨着全球旅遊回復正常，濠賭股有望再展「收息股魅力」。花旗最新發表報告指，澳門2月博彩收入約103.2億澳門元，與市場預計的102億澳門元大致相若，而當中令人鼓舞的是期內每日賭收基本保持不變，預示今年接下來的時間的賭收將持續恢復。

考慮到季節性因素等，花旗維持......

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更多關於2月第五周兼3月第一周「收息股追蹤」，詳見：【下一頁】

延伸閱讀：虎年處處通應驗 兔年又如何

記者：蕭悅潾

藍籌相關券商看法，詳見：【中電控股】【滙豐控股】【港鐵】【恒隆地產】

非藍籌穩健高息股分析，詳見：【下一頁】

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