降準釋出5000億 中金:貨幣政策未轉向

研究報告

發布時間: 2023/03/21 16:07

最後更新: 2023/03/21 16:07

分享:

分享:

人民銀行上周五午後公布,將於3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調後,金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。預期今次降準可釋放中長期資金約5,000億元(人民幣,下同)。大行中金認為,降準支持信貸投放,貨幣政策未轉向。

點擊圖片放大
+3
+2

雖然人行釋出放水利好消息,惟港股受外圍瑞信危機拖累,恒指周一曾急跌逾600點,失守19000關口。

傳遞政策信號 ; 維護流動性

今次降準的一個重要背景是年初以來信貸需求上升較快,銀行間流動性有所收緊。1至2月新增人民幣信貸達到6.7萬億元,相比去年同期多增1.5萬億元,信貸餘額同比增速上升到11.6%,M2同比增速上升到12.9%、達到近6年來新高。從3月利率的走勢來看,3月的信貸需求可能仍然不錯。同時1至2月政府債提前發行對市場流動性也產生影響。

今次降準傳遞的政策信號是維護流動性和利率中樞平穩,符合當前的基本面和政策要求,在一定程度可以打消市場的「緊縮預期」,但或也不意味著貨幣政策會在當前基礎上明顯寬鬆。

按今次25點子反映降準的幅度較為克制,計算下來可以大體滿足銀行的新增流動性需求。在經歷1至2月的信貸快速投放之後,疊加1-3月公開市場淨回籠6,560億元,淨增的準備金需求可能在1.2萬億元左右,去年12月的降準大約釋放了5,000億元流動性,此次降準再釋放約5,000億元,再加上其他結構性貨幣工具,大體可以滿足銀行的新增準備金需求。

另外,需求不足仍然是當前經濟的主要矛盾,貨幣政策需要維持一個相對寬鬆的態勢。

減息必要性進一步下降

但貨幣政策在當前基礎上明顯寬鬆的可能性也不大,減息的必要性進一步下降。繼續降準的可能性不排除,但也存在其他方式補充流動性。

還有一點要注意的是,近年來結構性貨幣政策工具的重要性上升,貨幣政策不一定必需通過總量寬鬆來實現。

向前看,接下來貨幣政策的走向主要取決於兩方面的因素。地方政府的確在積極努力地提振經濟增長。從國際經驗來看,在度過2至3個月場景修復驅動的反彈之後,消費可能會迎來由內生動能驅動的修復。但另一方面貨幣政策是否收緊,可以觀察以下幾個方面:經濟是否已經回升到合理區間、並可以穩固保持,以及資產價格是否有大幅上漲的傾向。

報告來源:中金

編輯:錢家鋒

★★2023年電子書系列》層出不窮 ★★

新書出爐:2023hket 35周年 10大電子書系列陸續上架,股市篇之《中港美股市拐點贏面比拼》已經登場,訂戶可按此登入盡覽

更多精彩電子書選擇,可按此登入電子書架,豐富藏書無限瀏覽

...

撰文 : 錢家鋒

欄名 : 大行有路捉