大摩:料NIM趨勢將是銀行表現關鍵(持續更新)

研究報告 18:17 2023/03/31

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美國為應對高通脹,採取較對上6次加息周期急進得多的步伐(點擊圖片放大),引發早前矽谷爆煲,並令市場預期本輪加息周期的最終利率,由早前的約6厘回落5.1厘左右;而預期聯儲局停止加息的月份,由早前估計的今年7月或9月,提早5月或停止加息(點擊圖片放大)

專訪 國策專家趙文利 談港股次季部署【下一頁

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無論如何,面對環球金融市場複雜多變,讀者除了注意股息率5.5厘或以上的收息股之外,也不宜忽視收息股的每股派息增長能力。

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3月31日:

【18:15】港人熱門收息股中國銀行 (03988) 昨天公布的去年業績,大致上符合預期,而每股派息更優於市場預期。綜合由中行公布業績後,至截稿前止,暫有3間券商給予中行最新目標價(點擊圖片放大),當中2間上調了中行目標價,而最新目標價平均值約4.02元,較中行今天收市價3.01元高出約33.6%。

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【18:00】屬熱門收息股的多隻內銀股已先後公布去年業績,而摩根士丹利最新發表的研究報告指,內銀去年度業績受惠於信貸成本下降,盈利實現健康增長,但收入及撥備前利潤則仍然受到去年第四季淨息差(NIM)較低及投資虧損的影響。

摩根士丹利表示,在當局窗口指導下,四大國有銀行去年第四季NIM壓力上升,而中型銀行NIM則相對更為穩定,預期今年首季四大行NIM壓力仍將高於其他銀行,並相信未來NIM趨勢將是推動銀行股表現分化的關鍵。

摩根士丹利又指,內銀去年利潤增長高於預期,支持其派息強勁增長,而大多數銀行......

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【14:00】屬港人熱門收息股的藍籌內銀股中國銀行 (03988) ,昨日公布去年撥備前利潤增長2.3%,美銀最新發表的研究報告指,此增速較預測低0.8%。惟其每股派息增約5%,派息比率升至約31.9%,淨股息率高達8.8厘,回報吸引,並基於其高股息率及穩定增長,重申其「買入」的投資評級。

美銀認為,雖然中行去年第四季淨息差下降,但是其業務增長穩健,資產質量和覆蓋比率大致穩定,將其2023至2025年每股盈利預測分別上調......

【10:00】具長綫增長概念的內需股之中,不乏高息股。例如股息率逾7厘的滔搏 (06110) ,獲花旗發表最新研究報告給予「買入」的投資評級,以及目標價9.27元。

花旗指,首季消費復甦較預期疲弱,中國品牌的渠道庫存居高不下,而國際品牌自去年下半年以來,都在積極的渠道去庫存後迅速恢復銷售。國際品牌重新調整對中國零售商的支持,為中國品牌增添更大競爭壓力。花旗預計,滔搏將在2024財年及之後恢復雙位數的收入擴張和淨利潤增長逾20%,而該行對行業偏好依次為滔搏......

3月30日:

【17:00】藍籌石油股中石油 (00857) 除了去年純利符預期,並成為唯一每股派息有增長的藍籌油股(詳見本文今日【11:15】報道)。此外,摩根士丹利最新報告除了認同上述中石油的利好因素之外,並指其更重要的是宣布首個股票回購計劃,獲授權回購不超過A股和H股總數的10%,摩根士丹利視此為重估催化劑。

摩根士丹利續表示,中石油整合上游業務模式將有助平穩煉油的盈利能力;摩根士丹利預計......

【11:15】中石油 (00857) 昨日收市後公布其去年純利1,490億元人民幣,與早前披露的盈喜預測相符,而瑞信最新發表的研究報告指,當中包括390億元人民幣的一次性減值/庫存虧損,加上其全年每股股息按年增86%至42分,派息率也按年提升至約7個百分點至52%,是內地三大石油股中唯一股息按年有所增長,維持其「跑贏大市」的投資評級。

瑞信認為,中石油提高股息和股份回購計劃應受市場歡迎,並將其今、明兩年的每股盈利預測分別上調......

【01:15】屬熱門收息股的內銀股,因資本比率結構以核心一級資本為主,料受近期歐美銀行危機衝擊有限,相關分析詳見:【下一頁

3月29日:

【22:15】內需股屬每股派息具中長綫增長潛力的收息股,當中藍籌內需股康師傅 (00322) 獲里昂發表最新研究報告,將目標價由12.2元調升至15.71元,並維持其「跑贏大市」的投資評級。

里昂指,康師傅去年業績符預期,而......

【17:30】在環保趨勢的大前提下,全球新能源行業正持續增長,具新能源的電力股為股息增長動力較強的收息股,惠譽博華對中國新能源電力行業的最新看法,詳見:【下一頁

延伸閱讀:樓市小陽春哪一類單位回升得最快?

【16:15】領展 (00823) 供股權已於3月16日停止交易,摩根士丹利發表的最新報告預料,領展相關沽售壓力將消退,而在供股後槓桿比率下降,支持未來與財團夥伴合作收購活動及未來增長等因素下,將其投資評級由「與大市同步」調升至「增持」,目標價亦由60元上調至62元。

摩根士丹利續指......

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【12:30】內險股去年受新冠疫情及內房危機影響,而削弱其「收息股魅力」。不過,大和最新發表報告指,將中國財險 (02328) 的投資評級由「持有」調升至「跑贏大市」,並將其目標價由7.4元調升至8.2元。

大和表示,財險的車險綜合成本率(CoR)按年穩定,非車險CoR目標為少於100%,由於略勝於預期的CoR,而上調財險2023至2024財年的淨利潤5至6%。

大和續表示......

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3月28日:

【18:30】滙豐環球研究最新報告,推介6隻本地收息股,分析詳見:【下一頁

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【14:00】港股上市的科技相關股,相對高息的有ASMPT (00522) 及聯想 (00992) 。當中聯想獲里昂發表最新報告,將其目標價由9.2元調升至11.6元,並重申其投資評級為「買入」。

里昂指,潛在的人工智能(AI)為伺服器及基礎設施帶來重大增長空間,並相信聯想基於其市場定位、產品部署以及與Nvidia(美:NVDA)的合作,將能夠駕馭這一趨勢。

里昂續預料......

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【11:00】中石化 (00386) 去年淨利潤約662億元人民幣,低於市場預期。瑞銀最新發表的報告亦指,中石化去年淨利潤低於該行預測的703億元人民幣,當中各項業務經營利潤亦較預期低,全年資本支出少過預期約5%,主要由於中石化期內營銷及化工業務開支少於預期,惟考慮到其煉油業務或迎來重估,而將中石化目標價由4.5元調升至4.9元,並維持「買入」的投資評級。

瑞銀續指出,中石化去年油氣產量分別增約0.4%及4.1%,原油加工量則按年跌5.1%,煉油毛利下降37.5%至每桶7美元;受疫情影響,石油產品分銷總量下跌6.4%,在產品需求疲軟和原材料價格上升等影響下,化工業務錄得經營虧損。瑞銀預計,中石化今年季度的煉油及化工業務盈利將按季回升,當中

3月27日:

【21:30】資源股為股價較波動的高息股,而高盛最新發表的研究報告指,江西銅業 (00358) 去年純利按年升約4%至60億元(人民幣‧下同),在剔除一次性收益後,經常性淨利潤則按年跌25%至58.2億元,符合該行預期,而公司派末期息每股50分,意味派息比率約29%,與2021年的30%水平相若,維持其「買入」的投資評級,惟H股目標價由19港元調低至18.2港元。

高盛認為,江銅主要資產大部分位於中國,在經營方面受地緣政治風險上升的影響較小。高盛更預料,江銅的經常性淨利潤由去年的58億元,增長至今、明兩年分別約......

【18:00】港人傳統收息股之一、預測股息率逾9厘的電訊盈科 (00008) ,日前獲滙豐環球研究發表報告給予「買入」的投資評級,以及目標價4.5元。

滙豐環球研究指,電訊盈科和聯想合作的「聯想電訊盈科企業方案(Lenovo PCCW Solutions)」備受媒體關注,而電訊盈科的OTT業務和免費電視在去年的EBITDA為正數,改善的媒體趨勢更是潛在的催化劑,並預計HKT的漫遊和IT企業項目將會復甦......

【17:30】資源股為股價較波動的高息股,而摩根大通最新發表的研究報告指,當內地運輸回復正常、以及海運的緊張局面有所緩和,或會令今年煤炭市場更加平衡,料煤炭平均價格平均跌近30%至每噸910元人民幣,意味此價格仍高於自2019年以來的平均水平,並相信兗礦能源 (01171) 及中國神華 (01088) 仍為「現金牛」。

摩通預計,今年內地煤炭產量將增長6%,超出今年需求增長的3%,而今年煤炭售價或平均跌30%,並相信在今年煤炭銷售均價為負面勢頭下,配對交易(Pair Trade)將是今年於煤炭板塊的最佳投資策略,即一邊長倉兗礦,而另一邊短倉神華。

摩通將神華目標價由30元調低至20元,並將其投資評級由「增持」一舉下調至「減持」,以反映其股息未達市場預期;亦將兗礦能......

【15:15】具再生能源概念的內地電力股為不乏增長動力的收息股,美銀最新發表報告便重申華潤電力 (00836) 「買入」的投資評級,並表示看好潤電多於華能國際 (00902) ,因為潤電有較低的永續債券規模、較低負債水平、更高的......

【01:00】藍籌高息內銀股中國銀行 (03988) 將於3月30日公布去年全年業績,由於中行為最早「走出去」的內銀,加上持有中銀香港 (02388) 約66%權益,以及中銀航空租賃 (02588) 約70%權益,令部分市場人士過於擔憂中行相對其他內銀股而言,較受外圍不明朗因素的衝擊,而忽視了其在美國加息周期中的受惠程度,更多分析詳見:【下一頁

惟中行股價在績前呈三角形(點擊圖片放大),加上估值吸引兼券商平均目標價較3月24日收市價仍有約14%上升空間,反映其績前買入的值博率不低,以及其受近期外圍不明朗因素衝擊有限。

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3月26日:

【15:30】中信証券日前發表報告預計,隨着個人電腦(PC)去庫存進入尾聲,聯想集團 (00992) 下半年銷量可回升。中信証券更參考全球可比硬件公司戴爾,當前股價對應2023財年(年結日:1月底)6倍市盈率(PE)的估值水平,以及對聯想中期更高的業績增速預測,對聯想2024財年(年結日:3月底)預測PE為9倍,對應目標價11元,並維持「買入」的投資評級。

聯想預計......

【15:00】未來一周,進入中資股業績公布高峰期,當中包括港人熱門收息股的國有內銀股,從估值看績前值博率(點擊圖片放大),以中國銀行 (03988) 的估值最吸引(更多分析詳見:【下一頁)。

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3月25日:

【01:00】中移動公布去年業績後至截稿前止,暫有13間券商給予中移動最新目標價(點擊圖片放大),平均值約82.48元,較中移動3月24日收市價62.55元高出約31.9%。當中給予最新目標價最接近平均目標價的滙豐,維持中移動「買入」的投資評級,並關注其5G網絡和新業務規模,對利潤率及盈利能力的驅動,以及5G於政企的應用情況(詳見:【下一頁)。

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【00:15】摩根士丹利日前發表研究報告,推介6隻港股,當中有龍湖集團 (00960) 及洛陽鉬業 (03993) 2隻收息股,分析詳見:【下一頁

3月24日:

【18:00】高息藍籌中國移動 (00941) 昨日收市後公布去年營業收入按年升10.5%至9,373億元(人民幣‧下同),純利亦按年升8.2%至1,255億元。中資龍頭券商中金最新報告指,中移動去年業績基本符合該行預期,而去年派息比率提升7個百分點至67%,超出該行早前預期,並指引今年提升至70%,認為其重視股東回報,具投資吸引力,維持其「跑贏行業」投資評級。

中金續指出,看好中移動持續自研核心架構、繼續提升雲計算實力,預計其今年移動雲收入有望實現70%以上的增速。此外,中移動去年資本開支按年升0.9%至1,852億元,根據其指引,今年資本開支預計按年跌1.1%至 1,832億元人民幣,中金認為中移動整體資本開支增速放緩,有利於支持現金流穩步向好,提升股東回報,並......

3月23日:

【20:00】隨着中國以超市場預期的速度復常,加上香港在今年2月初與內地全面恢復通關,香港各類物業均見復甦勢頭。滙豐環球研究最新發表報告亦指,香港房地產市場復甦速度較預期快得多,料樓價見底已早於預期發生,樓價今年全年將升8%,明年進一步升4%,收復去年大部分跌幅。

滙豐環球研究同時估計,香港發展商今年盈利將恢復增長3%,明年則增長6%,扭轉去年的11%跌勢。並列出6個利好因素:

  • 發展商減價銷售推動一手市場氣氛改善;
  • 租金恢復增長;
  • 銀行亦正下調按揭貸款利率以刺激貸款業務;
  • 土地價格下跌有助改善發展商中期盈利前景;
  • 政策環境向好;
  • 以及通關後人員正常往來,預計下半年經濟將強勁復甦。

滙豐環球研究續指出......

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更多關於3月第四周「收息股追蹤」,詳見:【下一頁

記者:蕭悅潾

藍籌相關券商看法,詳見:【中電控股】【滙豐控股】【港鐵】【恒隆地產】【三大中資電訊股】【中銀香港】【4大國有內銀股

非藍籌穩健高息股分析,詳見:【下一頁

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撰文 : 蕭悅潾 Money Times

欄名 : 收息股追蹤