另類角度看今年減息機會（第三版增滙豐季績跟進）

滙豐 （00005） 在5月2日中午公布截至今年3月底止首季業績，期內首季列帳基準除稅前利潤按年升2.1倍至128.9億美元，高於本文第二版提及的券商平均預測值（詳見本文第二版）。

另外，滙豐首季列帳基準除稅後利潤亦按年升2.2倍至近110.3億美元，並且宣布派發自2019年以來首次季度股息每股0.1美元（市場平均預計每股派0.092美元），以及回購最多達20億美元股份，也為市場帶來驚喜。

滙豐首季NIM仍保持擴張

至於與環球利率相關的淨息差（NIM），滙豐首季為1.69厘，按年及按季分別提升50個及1個基點，並且較市場平均預測高出3個基點，而期內淨利息收入按年升38.4%至近89.6億美元，與市場預期相若。

高盛最新發表的研究報告指，滙豐首季業績勝預期，而其復派季息每股0.1美元，亦高過預期；滙豐繼續致力於從今年起實現12%以上的有形股本回報率（ROTE），而2023至2024財年派息率約為50%。

高盛認為，滙豐首季業績穩健，預計股價會有積極反應，給予滙豐投資評級為「買入」，以及目標價75元。在其他條件不變的情況下，高盛認為滙豐今次業績將有望令市場上調其盈利預測。

平均目標價接近75元

綜合由滙豐於5月2日中午公布季績後，至本文第三版截稿前止，13間歐、美券商給予滙豐目標價的平均值約......

無論如何，市場早前似乎過早將減息因素反映在滙豐以至渣打的股價上。滙豐績後持續跟進，可參閱：【下一頁】

延伸閱讀：普徠仕3層面看 今年難減息（第二版）

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【第二版刊於5月2日 08：16】

【第二版題：另類角度透視今年減息機會低（第二版）】

本文第一版提及，香港上市的2間國際級銀行渣打集團 （02888） 及滙豐 （00005） 的淨息差（NIM）預測，料到2024年才見較明顯滑落。另外，若觀察美國2間大型銀行花旗（美：C）及美國銀行（美：BAC），NIM下滑幅度不大。

市場憂慮美國在今年內展開減息，並因此削弱銀行股的NIM擴闊能力，甚至造成收窄壓力。不過，從香港2間國際級銀行渣打及滙豐，以至美國2間大型銀行花旗及美國銀行的NIM預期來看，似乎是另一角度顯示美國今年內展開減息的機會極低。

至於5月2日中午公布首季業績的滙豐，作為熱門收息股之一，市場除了關注其NIM表現之外，更關注其回購計劃，以及會否在今年起恢復派發季度股息。更多關於滙豐季績分析，詳見：【滙豐季績前瞻】【估值分析】或......

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【第一版刊於5月2日 00：06】

【第一版題：NIM未屆明顯滑落時】

隨着美國在今年3月出現矽谷銀行擠提事件，引發中小型銀行危機，縱使美國就業市場仍然強勁，市場仍料聯儲局在5月4日上午2時續加息0.25厘後，便會停止本輪加息周期（點擊圖片放大）。不過，上述因素對香港大型銀行淨息差（NIM）的衝擊，料到2024年才浮現。

專訪 洪灝 談中美新形勢【下一頁】

（請點擊圖片放大）

業務遍及亞、非、歐、美洲的渣打集團 （02888） 在4月26日中午公布了今年首季業績（點擊圖片放大），雖然期內淨利息收入按年僅增長4.2%至20.1億美元，要靠非利息收入帶動收入增長，但期內淨息差（NIM）仍可按年擴張0.34厘至1.63厘，加上減值下降，以回購令總股數減少，推動除稅前溢利及每股盈利增長高過收入增長。

渣打非利息收入+成本控制撑首季業績

在渣打公布季績後，給予渣打目標價79.7元、最接近平均目標價（點擊圖片放大）的摩根士丹利指，渣打首季收入大致符合預期，惟由於交易帳融資成本較高，令淨利息收入低於預期，幸而當中部分被非利息收入超出預期所抵銷，而在成本控制表現改善及信貸服務收費所帶動下，渣打首季業績略勝預期。

摩根士丹利續表示，渣打全年收入指引按固定匯率計達8%至10%範圍的頂端，而由於預期信用損失較低，摩根士丹利認為，渣打按固定滙率計每股盈利預測有少幅上調空間，但預料滙率變動因素將抵銷其影響；整體而言，認為渣打今年起步良好，相信市場反應會輕微正面。

渣打在首季NIM錄得按年及按季分別擴闊0.34及0.05厘後，總括截稿前止，券商預計渣打在今年第二至第四季，以及明年第一季的NIM分別為1.55（按季跌0.08厘）、1.56、1.63及1.35厘（另可點擊圖片放大），即是今年內餘下3個季度較大機會在1.6厘，直至明年首季才較大機會明顯走低。

至於業務同樣多元化，並遍及全球多個地區（點擊圖片放大）的大藍籌滙豐 （00005） ，將在5月2日中午公布首季業績，股價在4月27日已偷步上破下降楔形阻力（點擊圖片放大），而市場預計......

（詳細分析更新中）

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