【幣策拐點】管濤料下半年中國幣策收斂

財金猛人追蹤 19:41 2023/05/10

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貨幣政策寬鬆,有利風險資產價格向升。今年以來,中國貨幣持續寬鬆,然而,投資者要留意,倘經濟數據續有改善,則貨幣轉向的預期便須留意,尤其今年下半年。

今年以來,在中央政策持續呵護(包括:人行於3月中旬宣布全面降準),以及疫情防控轉段的雙重加持下,中國經濟運行開局良好,金融數據屢超預期。出身外管局的中銀證券全球首席經濟學家管濤表示,中國貨幣政策下半年邊際收斂,但不改穩健基調。

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今年4月中央政治局會議提及「中國經濟運行好轉主要是恢復性的,內生動力不強,需求仍然不足」,並提出積極的財政政策要加力提效,穩健的貨幣政策要精準有力,形成擴大需求的合力。

有關中國首季數據解讀,請按:沈建光:中國復甦還需財政給力

因此,管濤對中國下半年幣策有3大預判

(1)通脹尚不構成貨幣政策的掣肘

管濤表示,近幾年中國通脹保持穩定,也只是剛好觸及2%的發達經濟體合格綫,不過,今年首季核心CPI回暖有限和PPI連續處於負區間,市場的擔憂由中國受抑制需求的短期內釋放,引發國內高通脹,轉向擔心中國有通縮的隱憂。但人民銀行有關領導在前述國新辦發布會上表示,今年中國通脹水平總體保持温和是主基調,短期看通脹壓力是可控的。

但管濤認為:

當前處於恢復發展過程,有效需求不足仍是主要矛盾。從這個意義上講,年內貨幣政策難由鬆到緊的快速轉向。

(2)貨幣政策不會搞大水漫灌

管濤指出,在見識海外主要經濟體央行的幣策,由極寬鬆轉向極緊縮,引發金融動盪,認為中國貨幣政策不會搞大水漫灌。於去年,貨幣供給M2,快速上升但沒有形成有效的實體經濟增量,導致中國貨幣流通速度不僅遠低於美國,也再次低於同期的日本(見圖)

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報告來源:憑欄觀濤

編輯:鍾采餘

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撰文 : 鍾采餘 MoneyTimes

欄名 : 名家看法