中國私募大佬但斌：像巴菲特投資中特估（第二版）
問：在新興市場，價值投資有沒有土壤？
但斌：
我個人是這麼認為，價值投資它放之四海而皆準。
印度有印度的巴菲特，每個國家都有適合的土壤。
在中國有中國的特色。
比如說在美國，可能巴菲特投資可口可樂，那在中國那你不能簡單就複製過來。
我們看，其實中國有類似的龍頭白酒這樣的超級品牌，護城河很深很寬這樣的公司。
比較有幸，在中國過去40多年改革開放當中，我們有很多的商業模式是跟隨世界一起在發展的，比方說互聯網。
但是比較遺憾的是，最好的這些公司沒有在我們A股上市，是在港股和美股上市。
我們可以看到，像網易（NTES.US）、百度（BIDU.US）、騰訊，這些早期上市的公司都是幾千倍、幾百倍的上漲。
我個人認為，價值投資本身肯定是一個世界語言，它是個真理，只是每個國家都有每個國家不一樣的地方。
只是價值投資有時候你買的東西不性感，你的持股體驗很糟糕，但時間是站在你這一邊。
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中國私募大佬但斌：投資AI＋極少數中特估
近日，中國著名私募機構東方港灣董事長但斌，在一場綫上交流中，就當前市場熱點問題表達了看法，主要包括「中特估」、AI人工智慧、價值投資等3個方面。筆者將其核心觀點分類整理出來，謹供大家參考。
AI也是勝者為王
問：這次巴菲特股東大會有很多的亮點，包括日本的投資、新能源、AI等等，這一系列當中您最關注的亮點是什麼？
但斌：
我個人是這麼看的，其實巴菲特股東大會所表達的信息幾十年來沒有太大的變化。
日本的投資，其實是一個能源的方向，估值也是非常低的，靠分紅可能幾年就拿回來本了。
它體現了安全邊際，包括歷史悠久公司的長久未來價值這樣一個方向。
還有AI，巴菲特也舉了原子彈這個例子。
原子彈，當初大家也寄希望於發生一種大的變化，但沒想到其實它最後甚至有可能毀滅地球。
AI的發展，確確實實也不知道未來會造成什麼樣的變化。可能就像馬斯克和AI的創始人所擔心的那樣，也可能是毀滅人類的，堪比原子彈的一個武器。
當然它對改變人類社會生活本身也起到一定的積極作用。
但回歸到投資本質，我們看到，其實巴菲特對所謂的這樣一種熱點，還是保持一個比較謹慎的態度。
最近在網上，我對這種AI熱潮也有一些提醒。
在最熱點的時候，我覺得還是要注意風險。
因為我們看到，這樣一個變革的新的模式的產生，它雖然就像比爾蓋茨說的，可能是比互聯網還要改變人類的一種方式、技術。
ChatGPT就類似於上帝，它的壟斷性比2000年以來的互聯網要更壟斷。
勝者可能就是唯一的。
當然，具體的應用可能會產生一些不同的公司，但真正的大模型，可能就是獨一家了，而且這個競爭會非常激烈。
很可能，大公司勝出的可能性比較大。
那其他參與炒作的公司，它很可能就是面臨毀滅性的這樣一種結果了。
巴菲特對新事物，他其實是有理解的。但具體到投資上，他還是比較慎重的。
在美股當中，微軟（MSFT.US）和英偉達（NVDA.US）還算是有業績，並且有應用可以用來對未來的判斷。
現在我們持倉最大的還是互聯網，或者說AI這個方向，當然主要是美股的幾大公司。
在國內，我們講所謂的價值投資，我不太認為這是價值投資。
像現在的AI，它這個是熱點投資或者叫趨勢投資。
真正的價值投資，一類是看分紅。你投這一筆錢，多少年能夠回本。
第二，很多朋友說，亞馬遜（AMZN.US）不是也虧錢嘛？
但是，像這樣的一類公司，我們主要還是看它的現金流。
今天它不賺錢，但它這個業務模式其實已經產生了巨大的現金流。
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中特估只要雲業務
問：大家現在都在挖掘中特估，您覺得現在價值回歸的空間大不大？在中特估概念當中最有可能最後綻放的又會是誰？
但斌：
我們看，中字頭的很多公司過去總體來說表現不太好。
對於中特估，還是希望這些公司本身，包括在政策指引之下，能有一個相對好的表現。
如果說從炒的角度，階段性的表現我覺得是沒有意義的。
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撰文 : 陳建仁
欄名 : 大師盤算