中美科技巨企修復步伐不一(第二版)

財金 19:59 2023/05/21

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本文第一版提及,美國科技巨企谷歌(美:GOOGL)已完成股價方面的估值修復,現要等待盈利預測被上調,才有望展開第二輪估值修復(即盈利方面的估值修)。反觀業務與谷歌相似的百度 (09888) ,則連股價方面的估值修復仍未完成,有追落後空間。

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百度今年首季業績(點擊圖片放大)勝市場預期,如百度股價如要先修復歷年平均預測PE約18.3倍水平(詳見本文第一版),取其2023年經調整每股盈利約1.19美元(點擊圖片放大),並以港元強方兌換保證的1美元等於7.75港元換算,便得出百度有望回升至約168.77元。

百度年內初步修復值
=1.19美元 x 7.75港元/美元 x 18.3
=168.77港元

此估值一來較百度季績後券商平均目標價180.1元(點擊圖片放大),低約6.3%;二來現時港元貼近處弱方兌換保證,顯示168元水平並非遙不可及。另外,承本文第一版所言,若百度的業務規模及技術含量,可令其歷年平均預測PE追近谷歌歷年平均預測PE,百度更可獲額外至少2成升幅。

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延伸閱讀:科網轉勢時機 建銀國際趙文利:留意6月

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【第一版刊於5月20日 01:06】

隨着新冠疫情殺傷力減弱,全球經濟活動回復正常,加上美國加息周期近尾聲,有助科技股估值修復。例如美國科技股巨頭谷歌(美:GOOGL),即大家熟識的「Google」,股價方面的估值修復已大致完成(點擊圖片放大),惟同一時間其他地方的科技巨企估值仍有不少修復空間。

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以谷歌5月18日(美國時間)收市價122.83美元計,不論是2023年預測PE(市盈率)或是企業價值倍數(EV/EBITDA,常用於資本密集型企業併購活動的估值計算),均自重返紀錄平均值水平,即是股價方面的估值修復已差不多完成。

若谷歌股價要更上一層樓,便需要盈利預測獲得券商調升,從而在盈利方面來帶動估值修復空間。

百度盈測縱未被上調 已有約3成估值修復空間

然而,業務發展與谷歌相似,同樣先以搜尋器打響名聲,然後發展綫上地圖、無人駕駛以至人工智能(AI)等領域的百度 (09888) ,以5月19日收市價120元計,2023年預測PE及企業價值倍數,分別較紀歷平均低約34%及28%(點擊圖片放大),反映百度單是股價方面的估值修復都尚未完成。

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若然百度盈利預測被上調,因估值修復驅動的股價潛在上升空間將會更大。

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當然,因為中國是最遲將經濟活動回復正常的大型經濟體......

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撰文 : 蕭悅潾 Money Times

欄名 : 估值趨勢