高盛:內房需5渠道改善流動性 下半年償債壓力仍高(持續更新)

研究報告 01:03 2023/06/10

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美國4月PCE通脹意外回升(點擊圖片放大),就業市場表現仍強,加上美債上限問題暫告一段落,緩和衰退憂慮,至截稿前止,料聯儲局6月維持息率不變機會較高,待7月才將聯邦基金利率調升到5.25至5.5厘(點擊圖片放大),並維持至第四季。

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無論如何,投資市場仍複雜多變,讀者除了注意股息率逾5.5厘的收息股之外,也不宜忽視其每股派息增長能力。

延伸閱讀:美債上限之後 景順趙耀庭:留意一個關鍵變化

延伸閱讀:避險之外 金價還有3大助力(第三版)

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關於6月第三周「收息股追蹤」,詳見:【下一頁

6月10日:

【01:00】本報專欄名家林瑞芬評高息國企股中石化冠德 (00934) ,分析詳見:【下一頁

6月9日:

【09:00】地產股為主要收息股之一,滙豐日前發表關於本地及內地地產股的研究報告,精選一些股份,分析詳見:【下一頁

【01:00】本報專欄名家林瑞芬評高息國有內銀股農行 (01288) ,分析詳見:【下一頁

6月8日:

【19:15】內房股等待行業復甦,再展「收息股魅力」。高盛最新發表的研究報告相信,內房需要進一步改善流動性,除了宏觀相關問題如地方政府融資平台債務風險的改善迹象,以及需求側的支持之外,還需要進一步延長債務期限、優化預售保證金控制,以及鼓勵國企收購活動來幫有助改善流動性狀況。

不過,高盛指,如沒有相關的寬鬆政策出台,內房短期前景則充滿挑戰,預期6月份合約銷售額按年跌20%至35%,而6至12月的在岸及離岸償債壓力依然較高,未違約的......

延伸閱讀:中國經濟「信心陷阱」 花旗拆局點救 幾時救

【16:30】國有大型內銀今起下調存款利率,繼中資大型券商中金估值中型內銀會跟隨(詳見本文今日【11:30】報道)後,美資大型券商摩根大通最新發表的研究報告也預料,混合所有制銀行或於未來數月跟隨此步伐,並指存款利率下調會提振內銀的淨息差(NIM)及收益。

摩通預料,以全年計,可改善內銀NIM約5個基點,以及提振淨利潤5%,當中以郵儲銀行 (01658) 最受惠。不過,整體而言,摩通料減存款息率對消費影響微弱,但有機會加速資金由銀行存款流向金融產品,而招商銀行 (03968) 或透過財富業務間接地受惠。

摩通重申......

【11:30】國有大型內銀今起下調存款利率,活期存款利率由0.25厘降至0.2厘。中金最新發表的研究報告指,上述存款降息有望成為銀行繼續重估的催化劑,並重申推薦低估值、高股息、經營穩健、業績存在改善空間的國有大銀行,包括:郵儲銀行 (01658) 、中國銀行 (03988) 等。

中金預計,之後中小型內銀有望跟進同步下調。中金假設活期、2年期、3年期及5年期定期存款的利率,分別下調5個、10個、15個及15個基點(註:1個基點=0.01厘),估算銀行負債成本能夠節省約......

延伸閱讀:中國政府要內銀降低存款利率 背後有何原因?

【10:30】內地電力股布望隨內地經濟活動復常,而令「收息股魅力」再現。花旗最新發表報告預料,受惠重組及燃料成本下降(單位煤炭燃料成本按年跌15%)帶來的利潤擴張,中國電力 (02380) 燃煤電廠或今年扭虧為盈(2022年淨虧損約13.9億元人民幣)。

花旗報告以現金流折現率計,給予中國電力目標價4元,僅相當於今年預測市盈率(PE)約7.9倍,並指其現估值吸引,首予「買入」的投資評級。至於在中國火電板塊之中,花旗的喜好排名依次為中國電力、華潤電力 (00836) ......

【01:00】新冠疫情爆發前,屬高息現金牛的中國民航信息 (00696) ,本報專欄名家林瑞芬對此股最新分析詳見:【下一頁

延伸閱讀:數據把脈 美緊縮幣策作用漸現

6月7日:

【18:00】「中特估」概念相關股之中,不乏高息股、收息股,更多關於「中特估」概念相關股分析,詳見:【下一頁

【17:15】內房股等待行業復甦,再展「收息股魅力」。摩根大通最新發表的研究報告認為,在內地一綫城市非核心區需求側放寬,並非完全新事,料不會整體提振購房者信心,料對整體銷售的影響僅輕微。

摩通報告引述在岸及離岸投資者指,對更強的政策刺激期望較低,大部分沒有在是次升浪追入市。該報告續指,如果未來沒有具體房市放寬措施,則料是次升浪僅屬短暫。不過,摩通仍建議在低位時購入國營內房,包括......

延伸閱讀:洪灝:中國經濟是需要高強度刺激

【14:00】花旗最新報告雖認為沙特減產未必能支持油價(詳見本文6月7日【11:00】報道),但是花旗卻在另一報告表示,基於精煉油產品需求復甦,以及收益轉向利潤率更高的汽油/飛機燃料,而預料中國石油 (00857) 及中國石化 (00386) 的股本回報率有所改善。

花旗預期,中石油或透過管道獲得打折的俄羅斯原油,令其煉油總利潤或將進一步受惠;中石化雖然受俄羅斯原油影響較小,但其作為內地最大的煉油商,仍可受惠於燃料需求,以及煉油總利潤復甦。

不過,在內地石油巨頭中,花旗首選依然是中石油,維持其「買入」的投資評級,並給予......

延伸閱讀:內地生搶租推動租金回穩

【11:00】石油股為股價較波動的收息股,而其提升每股盈利及每股派息的能力,與油價表現關係密切。最大產油沙特阿拉伯早前承諾進一步減產,惟花旗最新發表的報告指,其減產行動不會支持油價持續上升至每桶約90美元水平。

花旗指,由於需求轉弱、非油組供應年底增加、美國及歐洲潛在衰退,加上......

延伸閱讀:美經濟具韌性 推升加息預期(第二版)

6月6日:

【18:00】內房股因同時受新冠疫情及債務危機衝擊,而令其「收息股魅力」下降,行業最新情況及分析詳見:【下一頁

【17:00】國際評級機構穆迪最新發表報告預測,香港今年的零售銷售額將按年增長15%至20%,而房地產商在內地的零售租金收入,亦將會因與疫情相關的限制消除而反彈。該報告續指出,受評企業今、明兩年的零售物業租金收入料按年增約6%至7%,原因是跨境旅遊回復正常將刺激本地零售銷售表現,從而帶動收入及續租租金上升。

不過,穆迪表示,受評香港地產商在未來12至18個月的寫字樓租金收入,將按年下跌約3%至4%,原因是資本市場波動及環球經貿疲軟,企業擴充需求將仍然低迷,加上今年香港甲級寫字樓新供應增加,將令本已高企的空置情況進一步受壓。幸而穆迪仍預計,零售物業租金的增長料足以抵銷寫字樓租金及開發收入疲弱的影響。

此外,該報告亦提及一手住宅銷售,雖然......

延伸閱讀:高利息+長時間是發展商天敵

【09:00】香港零售及收租股為收息股之一,提升每股派息能力與零售銷售關係密切,而香港香港在6月1日公布的本港4月零售總銷貨價值,按年升15%,並連升5個月。就此,花旗近日發表的報告,形容該表現勝預期,而今年首四個月零售銷售按年升21.7%,反映內地旅客重臨、本地社交活動復甦,以及超低的比較基數。惟花旗報告表示,電子產品、耐用消費品及奢侈品的零售銷售利潤率仍疲弱,但大眾消費品的利潤率正在復甦。

花旗預料,香港5月零售銷售表現將受惠於五一長假期,並預料旅遊業至暑假穩定改善。花旗進一步估計,本港今年零售銷售可按年升20%至25%,而整體而言......

6月5日:

【22:15】富時EPRA Nareit全球房地產指數系列早前公布的季度調整結果,指數繼續保留長實集團 (01113) 在內,而市場原預期可納入該指數的恒基地產 (00012) ,卻未有獲納入。瑞銀近日發表的研究報告指,上述結果與市場預期相反,料此消息將對恒地股價帶來短期壓力。

瑞銀續指出,恒地股價自4月中起,因上述預期而跑贏長實及新地 (00016) ,惟展望未來......

【21:00】摩根士丹利發表關港股及A股的最新報告,除了本文今日【17:30】的15隻港股及A股焦點名單,另有5隻港股獲摩根士丹利給予「增持」的投資評級,分析詳見:【下一頁

延伸閱讀:港股急彈後 攻防策略如何部署?

【17:30】摩根士丹利最新發表的中國市場半年度報告指,最近內地較弱的宏觀數據表明了其復甦不平衡,但認為此並非上升周期的結束,預計將在6月底或約7月初加大寬鬆政策措施力度,而隨着內地寬鬆政策的加強、宏觀復甦及地緣政治趨於穩定,預計中國股市將在下半年將恢復跑贏大市,並維持中國市場「增持」的投資評級。

不過,基於盈利復甦延遲、貨幣前景疲軟及地緣政治不確定性,摩根士丹利下調了中國股市指數目標預測,最新的恒指「基本情境」目標預測,由24500點下調至21500點,時間亦由原預期的今年12月延伸至明年6月,相當預測PE(市盈率)約9.7倍,料今、明兩年成份股每股盈利增長各為6%及9%。

此外,摩根士丹利在該報告列出該行旗下港股及A股市場最新焦點股名單,合共15隻,當中新納入京滬高鐵(滬:601816),並同時剔出龍湖集團 (00960) 。該名單除了一些熱門內需股......

延伸閱讀:2手樓市 受3因素左右大局

【12:00】滙豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華評收息股,分析詳見:【下一頁

延伸閱讀:美緩加息 普徠仕數據把脈年內難減息

【01:00】藍籌收息股兼長和系內環球公用事業旗艦的長江基建 (01038) ,料近年的業務不利因素有望消退,估值修復只是時間問題,每股派息持續增長的勢頭有望延續,分析詳見:【長建業務及派息潛力】【長建估值分析

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延伸閱讀:曾淵滄 點評滙豐 煤氣

6月4日:

【15:00】藍籌REIT領展 (00823) 積極擴張海外業務,以分散地區風險,惟去年遇上美國急速加息,導致今年2月宣布供股集資約188億元。不過,國際評級機構惠譽近日表示,領展2023財年(年結日:3月底)業務表現穩健,為其「A」級評級帶來支持。

惠譽指出,領展在今年3月完成供股後,其信貸指標有所改善,按淨債務對投資物業價值衡量的貸款價值比率,從2022年9月底的22.7%,降至2023年3月底的19.7%,遠低於惠譽考慮採取「負面」評級行動的30%水平,展望維持為「穩定」。

惠譽預測,在利率環境趨升下,令領展總利息覆蓋率(Interest Coverage)(即「EBITDA÷利息支出」)由2023財年的5.5倍,將進一步下降至2024財年約......

6月3日:

【01:00】本報專欄名家林瑞芬評熱門藍籌收息股長和 (00001) ,分析詳見:【下一頁

6月2日:

延伸閱讀:景順趙耀庭拆解中國2個PMI差異

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【01:00】本報專欄「中字股實力談」評高息科技相關股聯想 (00992) ,分析詳見:【下一頁

6月1日:

【16:45】內房股在過去幾年,同時受新冠疫情及行業債務危機衝擊,而令板塊的「收息股魅力」大降。內房行業最新情況及分析,詳見:【下一頁

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更多關於5月第五周兼6月第一周「收息股追蹤」,詳見:【下一頁

藍籌相關券商看法,詳見:【內險板塊】【摩通:藍籌香港公用股】【藍籌收租股】【滙豐控股】【銀河娛樂】【金沙中國

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撰文 : 蕭悅潾 Money Times

欄名 : 收息股追蹤