中金剖析日圓下半年轉勢兩大關鍵

研究報告 10:24 2023/06/07

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日圓繼去年再次出現貶值,美元兑日圓於6月5日中段一度突破140日元大關,已接近去年10月30日146.6日元水平,日本財務省曾出手干預滙市。

展望下半年,中金認為,日圓的利空因素並存、利多因素影響更大,今年第四季......

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第二版

人民幣滙率

前文提及,美元指數的回落及聯儲局的決策轉向,將為人民幣的反彈升值提供良好的外部環境。

一直以來,美元指數的走向對人民幣滙率有明顯的指引作用,中美利差對人民幣匯率也有較強影響。中金表示,中美利差持續倒掛,對外滙市場供求造成了一定影響,例如:高企的美元存款利率,令企業傾向於將美元收入存款獲利,而非結滙。

季節性升值趨勢

從外滙供求角度,一般而言,人民幣滙率呈季節性升值趨勢和貶值壓力;

季節性升值趨勢:11月、12月和1月
適逢春節前,外貿企業有將外幣收入結滙的需求;

季節性貶值壓力:3至8月
春節後經濟活動開始旺盛,外滙需求增加,而且離岸上市的中資企業在年中前後,有購滙的需求。

今年4月的中國經濟數據轉向疲軟,中金指出,4月經濟數據反映3月下旬以來,美元回落並未對人民幣滙率提供升值動力,偏弱的國內經濟數據影響了市場情緒

展望未來,該行指出,短期:目前人民幣滙率正處於被低估的水平,人民幣進一步貶值,可能將面臨市場和有關部門政策的糾偏力量;中長期:隨着國內經濟的內生性動力與美聯儲轉向預期增強,人民幣滙率最終將進入趨勢性升值通道,並認為年底結滙需求的回歸,或有助推人民幣的走強。

中金認為:

2023年年底人民幣滙率有望升值至6.7至6.8區間。

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第一版

美元一向被稱為「貨幣霸王」,至今仍保持著全球主導地位。5月初以來美元指數連續3周反彈,一方面中國和歐洲經濟數據相對疲軟,凸顯美國經濟的基本面優勢。

踏入6月份,下半年全球滙率走勢將如何? 大行中金最新研報表示,美元指數將迎來趨勢性下行,其趨勢性逆轉的轉捩點待進一步確認。

中金認為,美聯儲加息周期將達到頂點,盡管年內降息的可能性還相對較低,但隨着加息對於經濟的滯後效應逐漸顯現,美國經濟增速與通脹料將逐漸放緩,而市場對於降息的預期可能將逐步走高,進而推動美國國債收益率從當前的相對高點回落。

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該行指出,隨着中國下半年繼續温和復甦,美國與中國和歐洲的經濟基本面或趨於收斂。

總體而言,美元的趨勢性逆轉的轉折點,可能要等到聯儲局停止加息,以至降息預期逐步升温後,才能夠真正獲得確認。

 

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中金從經濟指標預測,美國經濟在下半年或面臨一定壓力:

(1)美國GDP領先指標LEI大幅回落

自去年7月起,世界大企業聯合會美國領先指數(LEI)指數按年變動轉為負數,而今年4月錄得107.5,創2021年以來低位。

該行認為,LEI指數大幅回落,或意味着美國經濟面臨的壓力正在增加,GDP按年下降的概率也較大。(見圖)

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報告來源:中金
編輯:鍾采餘

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撰文 : 鍾采餘 MoneyTimes

欄名 : 券商有路捉