利率戰爭之後 新興市場再度登場
疫情後供需失衡，美國經濟發展由美國勞動力市場強行支撐，也是美聯儲堅持不減息的重要原因。上文分析過全球主要經濟體「暫時」相安無事的主要原因後，現時投資者可預期勞動力市場表現將再逐漸降温，通脹及經濟增長將繼續放緩。
既然美聯儲將繼續加息，甚至進一步推高利率至5%以上，即經濟衰退乃無法避免的事，這情況下，隨利率變動，投資者又可預期全球將興起甚麼新趨勢？
熊市後的股債轉變 迎接史上最大調整
於經歷40年的持續跌幅後，債券市場終在今年大幅上升。回顧過去40載，美國長期國債的收益率按年平均下跌20個基點，相等於6%年化回報率。這個經時間而形成的表現缺口，為債券在過往一年收益率釋出約200個基點的上升空間。
假設長期利率的下降速度不變，將有機會創造另一個10年升幅回報跑道。股票市場情況大同小異，過去40年間的美國股市表現強勁，S&P 500上漲81倍，相當於11.5%的平均年化回報率，而利率下降亦有助推動股市，原因是較低的折現率會增加未來現金流的現值。
隨2008年全球金融危機後，量化寬鬆政策面世使金融體系的流動性增強，發揮抑制債券收益率，並將實際利率保持在0%以下，使企業借貸及投資變得有利可圖，促使投資者轉向股票等風險相對較高的資產，進而令這類資產的相對回報上升達自2010年以來高位。
若美聯儲停止加息 新興市場勢將升值
隨著A.I.熱潮之後，市場目光最近轉向新興市場。首先，今年全球表現最佳的貨幣中，就有5種來自拉丁美洲地區的新興市場。這情況絕非巧合，StashAway經濟分析師認為，市場受惠於收益率增長及通脹放緩，若美聯儲未來停止加息行動，美元將會貶值，屆時國際貨幣投資者或會將美元收益組合轉回至當地貨幣，這樣新興市場貨幣自然會升值。
另外，國際貨幣基金組織預期，新興經濟體在今年內的平均增長率將達4.2%，相較已發展經濟體的增長率1.4%而言，兩者將出現最大的10年增長差距；而中國及印度將成為2023年全球經濟增長的兩大主要國家，並佔全球總增長50.4%。參考StashAway經濟分析師表示，基於周期性調整市盈率而言，整個新興市場的估值幾乎為已發展市場之兩倍。
累積財富的關鍵 在於投資而非投機
StashAway投資團隊認為現時短期債券的高收益及低風險特質仍具有吸引力，但當利率戰爭結束時，新興市場將成爲市場的未來焦點。
雖然目前經濟環境仍處於滯漲之中，但美國短期國債的年化收益率升達5%或以上，較年初約4.5%有所增長，投資者可預期美聯儲將有機會再收緊銀根，即未來幾個月的收益率或會進一步上升。另外，如投資者有意將新興市場資產納入投資組合中，請謹慎留意當中的現存風險，尤其已發展市場經濟增長放緩，即表示新興經濟體有機會與之脫鉤，而新興市場或過分依賴中國市場，其經濟復甦放緩則可能削弱新興市場的經濟增長。
撰文：智能投資平台StashAway集團投資總監梁穎瑩
編輯：許江明
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欄名 : 財來智有方