澳門日夜也繽紛 賭股勝負早已分(第三版)

研究報告 18:21 2023/10/03

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澳門博彩監察協調局公布,澳門9月博彩收入按年升4.04倍至149.37億元(澳門元,下同),按月則跌13.22%。今年首9個月,澳門博彩收入1,289.47億元,按年增3.05倍。

另外澳門旅遊局公布,9月29日至10日1日期間,3日到訪澳門旅客共39.69萬人次,相當於日均13.2萬人次,按年增長4.3倍。當中,內地客佔27.75萬人次或70%,按年增長3倍;從香港到訪澳門的旅客量則佔9.2萬人次或23%,按年大增16倍。局方預計假期期間的日均遊客人數將超過10萬人,即全個國慶黃金周總共80萬名遊客,將相當於2019年國慶黃金周97.4萬名遊客的約82%。旅遊局公布還提到,假期期間的酒店平均入住率預計將超過90%。

花旗認為上述數據對10月份的中場賭收增長將是一個良好的預兆,目前預測10月賭收將按年增長27%至190億元(即日均6.1億元;相當於2019年同期的約72%)。當中預計假期期間(10月1日到6日)的日均賭收達7.7億元,其餘時間的日均賭收達5.8億元。

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受累行業文章影響市場情緒,濠賭股周一表現欠佳。摩通指出,這些只是噪音。

日前業內機構GGR Asia發表一篇有關「澳門任何限制兌換貨幣可能損害賭收」的文章,引述所謂的專家們稱,如果澳門明確將非法貨幣兌換定為刑事犯罪,將對博彩需求產生負面影響。

摩通指出,文章只是對澳門法律框架潛在變化的一些觀點匯總,實際上還沒有發生任何事情。無牌外滙兌換已經根據《金融體系法》被視為違規行為並受到罰款,但不算是真正的刑事犯罪活動。如果刑事化,很可能會加大對此類活動的處罰和罰款水平,但據該行了解,目前尚無任何官方草案或公開的法律變更工作。

該行又認為,將非法貨幣兌換刑事化本身的影響可能不會很大。不論它是犯罪還是違規行為,首先,問題在於「實際打擊的嚴厲程度」而非行為的定性。其次,非法貨幣兌換主要針對急需現金以延長遊戲時間的低/中端玩家,影響相對有限。第三,就像通常情況一樣,很明顯會出現氣球效應;需求可能轉移到其他漏洞(如使用銀聯返現計劃的當鋪、地下銀行等)。

摩通與賭企的交流顯示出相當樂觀的情緒,大多數人預計黃金周的賭收將達到自重新開放以來的最高水平,這並不令人意外。該行繼續預計行業的賭桌遊戲毛收入將在十月份的黃金週達到COVID疫情前水平的100%以上。

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今年中秋節無縫接駁「十一黃金周」,8日長假料利好出行表現。訪澳旅客量料再創高峰,料支持濠賭股盈利表現及市場預測提升,為板塊增添上升動力。

高盛9月中組織投資者訪澳,並與賭企交流,得知他們對黃金周假期的旅遊和博彩需求表示樂觀。最直觀的支持數據是酒店的預訂率,銀娛 (00027) 、美高梅 (02282) 和永利 (01128) 表示,他們的酒店客房近幾周仍然大部分滿房,房價亦有上漲,並且黃金周期間的預訂近爆滿,顯示即將到來的長假期有強勁的積壓需求 。

除了國慶長假帶旺訪澳需求,更多非博彩娛樂活動的舉行也是澳門的吸客良方。在新的賭牌協議下,賭企承諾加大對非博彩活動的投資,故所有賭企都推出更多音樂、藝術和體育活動來吸引更多的遊客,例如黃金周期間也不乏大型演唱會。 這些活動不僅對帶回高頻賭客,還吸引了家庭和休閒旅行者,擴大了澳門作為旅遊目的地的可觸及市場:

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盡管中國宏觀經濟放緩,許多其他消費領域需求疲軟,但澳門賭企仍然認為受惠非廣東遊客訪問量逐漸恢復(第二季時僅為疫程前水平的51%),賭收收仍存在進一步增長的空間。他們還相信目標客戶──接受去澳門賭一轉輸3至4萬港元的中產階級──的消費行為可能不像低收入群體那樣對宏觀環境敏感。

在貴賓廳賭收已大幅萎縮的當下,中場賭收是賭企市佔的主要戰場,而非博彩活動及酒店度假設施的建立就是重要的武器。高盛看好銀娛受惠新近開幕,澳門銀河第三期內的澳門銀河萊佛士酒店,在優質高端中場(high-end premium mass)有更佳的競爭力,與金沙 (01928) 的倫敦人、澳博 (00880) 的上葡京同場較量。

該行實地考察了萊佛士酒店內,設有70場高端中場賭枱的「天峰高額投注區」,見證人流暢旺。銀娛表示公司8月賭收達到19年水平的約120%,表現優於行業水平的約100%,並在9月延續跑贏大市。

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EBITDA預測向上 估值未跟上

非博彩業務帶動澳門賭業的結構性轉型,是支持板塊上升的動力。里昂現時估計

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撰文 : 陳煒傑 Money Times

欄名 : 券商有路捉