施羅德:經濟軟着陸具三大挑戰(新增圖表)

研究報告 18:04 2023/10/05

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金融市場上有關經濟衰退的討論,在過去3個月,已經被環球經濟將實現軟着陸的觀點所取代。通脹開始降温,加上數據反映環球經濟增長穩健,因此,我們不再預測美國經濟將陷入衰退。

經濟增長預期續升+通脹預期回穩

與2022年,形成鮮明對比的是目前環球經濟增長預期持續上升,而通脹預期在過去1年內大幅上升後回穩。有鑑於此,風險資產表現良好,環球股市持續上升。由於金融市場考慮到實際利率上升的情況,政府債券孳息率亦隨之上漲。

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盡管市場情緒樂觀,但環球經濟仍面對許多挑戰,並在下文探討三項挑戰。

1. 環球經濟增長預期並無全面改善

首先,環球經濟增長預期並無全面改善。盡管環球經濟增長預期有所增強,但實際上只有美國和日本出現改善。

隨着疫情過後,人們轉向服務業,以製造業為主的經濟體因而受挫。製造業採購經理人指數(PMI)大幅下降,其中德國及法國工業大幅放緩,拖累了歐元區的表現,英國亦表現疲弱,因而加劇了市場憂慮。

中國內地房地產市場同時面臨挑戰,基於房地產業佔內地國內生產總值(GDP)約四分之一,房地產市場活動結構性疲軟,可能導致長期趨勢增長率下降至3至 4%,而非早前預測的4%至4.5%。

2. 通脹問題仍然存在

其次,2024年環球經濟增長前景,在很大程度上取決於通脹走勢。受食品及能源價格推動,主要經濟體的整體通脹率已大幅回落。不過,若剔除這些因素,核心通脹率的跌幅並不明顯。此外,服務業價格急速上漲,亦導致核心通脹率居高不下。

與第一階段通縮不同的是......

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資料來源:施羅德投資觀點(2023年9月)

美國聯儲局9月議息會議解讀,詳見:【下一頁

施羅德對於經濟周期內不同階段的債券部署建議,詳見:【下一頁

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撰文 : Keith Wade 施羅德首席經濟師及策略師

欄名 : 投資心德