【2024前瞻】一文盡覽專家券商2024年部署(持續更新)

研究報告 16:46 2023/12/11

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2024年即將到來,本文結集各大行券商觀點,及時更新專家看法,一文盡覽2024年部署。

恒生投資管理董事兼投資總監薛永輝:

相信,目前港股市場已經反映所有壞消息甚至過度反映。而且憧憬明年中國或會加大政策支持力度,以及美國有望於明年下半年減息,因此2024年港股有望回升,但反彈的幅度則仍有待觀察。

薛永輝亦提到,2024年投資者要重點關注四大議題。

一是「黑天鵝事件」,由於2023年有俄烏戰爭及以巴衝突等,明年或將有類似事件影響投資市場;

二是2024年是政治選舉的年份,將有美國、俄羅斯、台灣等多個地區進行選舉,選舉結果將會影響經濟及地緣政治局勢;

三是美國通脹,通脹影響美國加息周期及美國經濟走勢,應該要持續關注;

四是內地的經濟政策,薛永輝指可留意年底及明年多個會議釋出訊號。

恒生薛永輝:留意港股三大入市訊號

滙豐環球研究:

看好2024年全球通脹稍微回落、環球央行開展減息等寬鬆貨幣政策,改善明年投資環境。並視中國經濟復甦為重大潛在利好,若成真可令股票的盈利預測顯著上調。

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考慮到中港股市目前的低估值、信心疲弱以及外國資金的低參與度,滙豐設想了悲觀與樂觀的兩極情況︰

悲觀情景:

中國的增長令人失望且全球債券收益率上升,滙豐料中港股市下跌約15%(以2023年11月21日計),對應企業盈利0增長,未來12個月預測市盈率由目前的9.5倍,回調至2022年10月最低水平約8.3倍。

樂觀情景:

中國盈利增長超出預期,並且全球債券收益率下降,將使中港股市大幅上升。該行假設2024年企業盈利增長16%,未來12個月預測市盈率由目前的9.5倍,上升至5年平均值約12倍,股市自現水平(以2023年11月21日計)預計有45%的上升空間。

滙豐將這兩種情景賦予50%的概率,中港股市平均下來的預期上行空間為16%。如果樂觀情景成真,中國互聯網行業將特別突出,因為板塊與全球債券收益率之間存在着特別密切的關聯,將受益於中國國內經濟增長狀況的改善和美國債券收益率的下降。

【2024前瞻】滙豐環研:息口料跌 利明年港股

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瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤:

內地GDP

  • 2024年內地經濟按年增速約4.5%左右。
  • GDP低於2023年5%以上增速,因2024年沒有低基數效應。

財政政策

  • 料發力更多,2023年政府增發1萬億元人民幣國債,顯示財策思路有轉變,加大了顯性財政支持,預計2024年政府財政預算赤字定在3.5%至3.8%,新增地方政府專項債至少達到4萬億元人民幣。
  • 中央會進一步推動化解地方隱性債務,為地方釋放更多財力和穩增長的政策空間。
  • 房地產持續下行,限制地方政府賣地收入和財政整體狀況,中央政府支持雖加碼,但2024年基建投資增速可能還略有放緩,在6%左右。

貨幣政策

  • 貨幣政策和信貸政策上,預計持續寬鬆,人行不會大幅下調政策利率,可能繼續降息10至20個基點。

房地產

  • 基準預測是房地產在政策支持下,房地產建設活動降幅收窄,預計房地產政策進一步放鬆,房貸利率會再下調10至20個基點,政府可能為開發商融資和保交樓提供更多資金支持。
  • 城中村改造和保障房建設,2024年可能取得實質進展,對於支撐房地產投資會有幫助。
  • 未來幾個月房地產新開工和銷售面積逐漸企穩,按月止跌,明年年中起,按月有温和反彈。
  • 預計2024年新開工面積下降10%,2023年下降約25%,2022年下降約40%,銷售面積及房地產投資明年會再下降5%左右,跌幅都會比今年小。

消費復甦

  • 2024年的按年增速,因基數原因會比2023年低一點,但也會在5%以上。
  • 消費復甦新增長,主要得益於經濟活動和勞動市場進一步復常,居民收入恢復性增長可能在5%左右。
  • 在疫情期間積累的超額儲蓄率只會小幅釋放,2024年儲蓄率仍較高,超額儲蓄的釋放對2024年消費增長貢獻在1個百分點左右。

出口

  • 出口略有改善。

恒生投資管理董事兼投資總監薛永輝:

對於中國内地及香港的股票,恒生投資同樣抱「持平」看法,薛永輝認爲明年恒指有機會反彈,只是幅度可能不會大。薛永輝指,要看好2024年中港股市,除非出現三個重要因素:

(1)美國減息;

(2)中國多方面的政策刺激;

(3)中美關係變好。

瑞銀投資銀行香港策略師陳志立:

他認爲,中美經濟增長前景放緩,或導致2024年香港地區實際GDP增速降至2.5%,預計24年下半年市場情緒可能更樂觀,主要因美國可能減息及美元貶值。

陳志立表示:「我們預計MSCI香港指數及恒生指數的2023至2025年港股盈利CAGR分別為10%及6%。我們的MSCI香港指數目標點位為9500點,恒生指數目標點位為20600點,隱含13%至18%上升空間,主要由盈利拉動。」

 

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摩根士丹利:

該行預計2024年底的基準指數目標分別為:恒生指數18500點(較11月15日收市+2.3%),恒生中國企業指數6350點,MSCI中國指數60點和中證500指數3850點。

由於即將到來的催化劑,至少在短期内,大摩仍然偏好A股市場而非離岸市場。大摩的 2024年底熊市和牛市目標 ,表示了指數表現可能出現一個很大的範圍(MSCI中國指數從現價水平下跌36%到上漲23%),風險在絕對規模和相對於新興市場而言都傾向下行。

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中金公司:

該行對2024年美國經濟有 三個情境假設

1)基準情形(60%):勞動市場冷卻但不會惡化,房地產投資穩定,製造業補庫存,經濟總需求與通脹小幅放緩。 2024年GDP成長1.6%,走勢前高後低,第四季CPI通脹約3.0%。

2)滯脹(25%):地緣政治衝突升溫,全球能源價格維持高位,經濟總需求受到明顯抑制,通脹居高不下,2024年GDP成長0.5%,第四季CPI通脹仍有4.0%。

3)衰退(15%):美聯儲緊縮過度引發金融風險暴露,資產價格大幅下跌,經濟需求萎縮,通脹壓力驟降,2024年GDP成長0%,第四季CPI通脹下降至2.0%。

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資料來源:上述相關券商

編輯:鄭耀宗

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撰文 : 鄭耀宗 money times

欄名 : 研究報告