下文成於2021年7月5日，該文於2022年1月17日重刊過，今天又再重刊，因為市場一直被美國通脹＞加息？＞能加幾多息？所困擾，這篇一年前舊文可作參考。明天談今次加息與以往加息有何不同。 美國通脹自2

今天慶回歸，教育更要揸緊。 今時教好學生，光靠學校本身能力、資源未必足夠，要求助於外，鄺秀芝（Carol Kwong）介紹了TUF可以怎幫助校本啟導，助學生成長。 「教育無邊界」Teach Unlim

港股上周初熱炒回歸25周年中央有望送大禮，以及中國內地縮短入境隔離日數，經濟復甦動力有望加快。惟騰訊（00700）南非大股東公布無上限減持以回購自身股份計劃，市場氣氛即時轉淡。 恒指上周三期結日急回逾

大型科技半新股陷阱再現，有AI第一股之稱的商湯（00020）6個月禁售期昨屆滿，股價即急瀉最多逾五成。從昨日成交金額激增逾50倍，以及各路股東近日持續調倉券商部署來看，解禁股即日遭遇洗倉式沽貨有迹可尋

總結半年中港美股市走勢，美股跑輸，下半年美股要翻身不易，中港股市仍有很大機會被其波動所拖累，因此宜慎選股以避宏觀因素大波動的影響。 技術分析：標指下試0.5倍黃金比率 先講跑輸的美股，以標普500指數

龍源電力（00916）股價於第二季經過調整之後，有望於第三季重拾升勢，可考慮於14.5至15元收集，止蝕14元，上望目標19至20元。 技術分析：中期趨升之勢未變 該股昨收報15.16元，升2.2%，

港股在「五不窮、六不絕」後，7月能否第三個月上升，有待觀望，但不明朗因素在下半年逐步消退下，調整了一年半的中資股有機會浴火後重生，國企指數有機會再挑戰一萬大關，買股必然跟住政策走，除了汽車股、平台經濟

港股連上半年最後一個交易日下跌，但6月一如預期「不絕」，7月繼續升的機會仍在。至於昨日逆市上升的華潤啤酒（00291），今年盈利雖會倒退，但在次高檔啤酒市場有望繼續高增長，有助今年盈利超越預期，估值有

商湯（00020）股價突然在禁售期滿的那一天急跌，是甚麼原因引發這一輪拋售，真的是大股東因禁售期滿而拋售嗎？ 前一陣子，多家內房企業出了問題，股票停牌，連帶着他們手上正在興建的樓盤也面對巨大的繼續開工

7月份美國聯儲局必然再加息，香港銀行體系結餘會進一步下跌，推動貸款利率上升、息差拉闊，對三大存款額高的發鈔銀行有利，擴大存款與貸款之間的息差。 快狗打車（02246）上市，是港交所（00388）裝修金

當今七大工業國（G7）在6月26日至28日舉行高峰會議之際，筆者想起中國古代的戰國七雄。 當今所謂七大工業國包括：美國、法國、英國、德國、日本、意大利、加拿大，後加上歐盟稱為G8。他們佔聯合國193國

有幾個與筆者年紀相若的朋友，竟然有興趣投資極高風險的虛擬貨幣。曾幾何時，他們興高采烈地訴說投資比特幣贏以數幾倍計的利潤，這幾天談起近日虛擬貨幣跳崖式下跌，才認真去了解虛擬貨幣的特性。 虛擬貨幣價格的大

踏入7月，絕大部分3月底年結的上市企業都已宣布年度業績。3月結公司大多數是中小企，但亦有市值已升上20億元的公司，名錶代理商東方表行（00398）就是其中之一。 幾年前，它的股價曾在2元樓下浮沉，及至

繼美股早一晚小幅波動後，環球股市周四即上半年最後一個交易日，出現了莫明的恐懼，亞太區股市平均跌約2%，歐股低開後收市跌約1.5%，美股早段跌約1%，午市跌幅收窄，道指僅跌約一百點。股評人普遍認為投資者

有指銀行結餘錢多，港息可不跟美息，結果港滙觸弱方後當局干預，結餘急跌。 圖一所見，當美滙升得快過美電（藍綫向下，左軸逆向），息差拉闊令資金流走，結餘本已有跌壓。曾有日子美滙強、港滙無位貶，而結餘無跌，

隨着息口急加，無息的加密幣亦對應急跌。雖然拼圖預料比特幣已近（或見）底，但加息應起碼至明年初，幣價豈非要因而有排大跌？ 圖一將預示美國加息的2年期國債息跟比特幣價比，前者逆向，後者取對數比例，可見債息

回憶過去，美元之外，日圓和德國馬克曾擔當過資金避難所的角色，這是因為兩國曾擁龐大貿易盈餘。現在，有能力擔當此角色，就似乎只有人民幣。 經過中央推出多項穩經濟措施，如買車補貼，以及各地房地產寬鬆政策等，

受制於南歐經濟弱勢，加上面對俄羅斯減少輸往歐洲天然氣供應，對當地經濟帶來的損害，歐央行根本不具備加息條件。歐央行承諾於7月21日議息會議加息25基點，相信該行已盡力，但實難令人相信歐洲息率可追貼美國。

回顧整個上半年，環球投資市場表現極不平順，在美國聯儲局加息及俄烏戰事壓力下，環球股市明顯走勢波動，身邊損兵折將的大不乏人。 踏入下半年，我認為情況仍未穩定下來，不過我仍相信相對墜後的港股，仍有機會下半

美國加息對市場已沒有太大新意，由於未來時間美息仍在預期趨升的走勢之上，問題是幅度及速度有多大及多快而已，因此近日港股走勢可別於美股，主因是市場焦點轉移至內地經濟的復甦點上。 之前我已分析過，人民幣之所

期權最痛是推算期權長倉虧損最多價位，用作評估可能的結算範圍，通常預留500點偏差。由於月中之前仍會出現較大變化，所以在上月期指結算後做好記錄，然後等到即月15號之後才觀察最痛位的變化及趨勢比較穩陣。筆

周三收市之後，傳出美國副國務卿謝爾曼（Wendy Sherman）的亞洲之行，幾經波折之後，終於加插了訪華行程，將於25-26日訪問天津，與中國外交部主管中美關係的副部長謝鋒會談，之後與中國國務委員兼

上日提到，我向姊妹Monica講解中華電力（0002，下稱中電）澳洲業務出現虧損的原因。簡單來說，因為她就當地業務做了對冲，奈何相關合約的價格不似預期，因此出現會計上的虧損。 我告訴Monica，一家

上周一（20日），被喻為優質公用股的中華電力（0002，下稱中電）突然發盈警，預告她們的澳洲電力公司EnergyAustralia，因為一些遠期合約的公平價值出現大幅不利變動，預期截至6月30日止的中

九月美國股市可謂平平無奇，聯儲局在22日開會，市場一致認為對息口和縮表態度不會改變。根據最新利率期貨的數據，利率不變的機率是百分之百。另外，九月份公布業績的公司數目寥寥可數，要等到下個月第三季度業績公

前周市場的焦點，當然是聯儲局主席鮑威爾的發言。發言前的兩天，標指和納指都分別下試50天平均綫。主席的發言，沒有過分鷹派的言論。於是標指一如今年的形態，每逢觸碰50天綫就反彈，兩大指數連日再創歷史新高。

回顧上半年投資市場充滿挑戰，雖環球經濟增長放緩，卻面對通脹持續上升，迫使各地央行要收緊貨幣政策遏抑通脹，加上英國脫歐、中美貿易戰及俄烏戰事地緣政治因素，使全球經濟陷入分裂時代，偏離過往自由市場原則，左

美國經濟增長有減慢迹象，歐美兩地PMI皆遜於預期，加上商品價格下滑，市場憧憬聯邦儲備局將會減輕加息力度，估計聯邦基金利率到明年3月將會調高到約3厘半，低於上星期預測的4厘。 美股三大指數上周都升至本月

港股6月升逾2%，打破「六絕」魔咒。對於港股前景，霸菱（Barings）中港股票投資總監方偉昌在接受本報專訪時表示，港股最壞時期相信已經過去。「上半年比較多負面消息，如俄烏戰事、上海疫情等，不過，由5

自《巴黎氣候協定》推出以來，全球各國政府在可持續發展不斷加強合作，不斷出台應對氣氛變化的政策。在綠色金融成為環球大勢下，香港要扮演國際金融中心的角色上，既要保持國際金融業的競爭力和領導地位，也要積極推

港府換屆，特首李家超履新後，首度全面探討防疫策略，申明對內對外開關，不一定互相排斥，矢言「做到哪一個就做那個」。當局有需要因應疫情發展和科學原則，放寬入境政策如航班熔斷機制，以方便國際往還，但本港的不

香港回歸25周年，基本法列明的「五十年不變」邁入下半場，而國家主席習近平昨日更再次盛讚一國兩制，強調沒有任何理由改變，必須長期堅持。有見西方頻頻對港置喙，他細意闡釋本地憲政制度的前提，也在社會經歷連串

甲廈大批新供應即將殺到，當中不乏質素極高新盤或樓花，現時適逢市況未完全回復，業主降低叫價下，吸引租客搬遷時甚有優勢。 仲量聯行最新發表的報告指出，5月甲級寫字樓租賃市場走勢仍然理想，錄得12.9萬平方

今日新特首新管治團隊登場，唐榮找來過往差餉物業估價署樓價指數表現，以3個月為限，看看新特首正式就任後的樓價表現，登場後的首3個月的買賣成交價格，應該最能反映市場對新特首的反應。 首3月數據 揭市場對新

「重視團隊精神。」這是特首李家超不時掛在口邊的說話。李家超及其司局長新班子宣誓後兩天，昨日（3日）即召開首次高層會議，商討日後施政大方向；他昨日也在訪問中，披露了多項重要政策的優次。 重團隊精神 做好

基本法訂明，香港原有資本主義和生活方式50年不變。在香港回歸25周年、50年走到一半的日子，中共中央總書記、國家主席習近平昨日的講話，有3個重要意義。 （1）不少人關注，2047年是否期限？ 習近平沒

英國過去一年樓市熾熱，刺激樓價升逾1成，令英國人「上車」的難度進一步增加，甚至成為英國經濟的長遠隱憂。與香港一樣，英國人特別是年輕一代，未能置業的最大原因是住屋供不應求，導致薪金增速追不上樓價升幅。

英國過去一年樓市熾熱，刺激樓價升逾1成，令英國人「上車」的難度進一步增加，甚至成為英國經濟的長遠隱憂。與香港一樣，英國人特別是年輕一代，未能置業的最大原因是住屋供不應求，導致薪金增速追不上樓價升幅。

踏入7月，國際國內，政治經濟，大事小事紛至沓來。因應國際變局更加複雜，國內政治和社會需要穩定的經濟大盤支撑，是以7月關注，重在經濟，經濟關注，又重在數據。 因何說中國經濟7月關注，是重在經濟數據呢，因

度過「穩住經濟大盤」關鍵的6月，中國經濟就一腳踏入待變的7月，以及決定勝負的下半年。7月中國經濟確定有兩件大事發生，下半年中國經濟的將在兩件大事的發生中，等待宏觀調控「下大棋」、「出新招」。 聚焦6月

繼股王騰訊（00700）、AI股商湯（00020）大戶們各自將百億大貨搬倉伺機沽貨後，電商巨頭阿里巴巴（09988）神秘大戶接力將920億大貨移往香港。 列「預定摘牌名單」 阿里恐難避 值得留意是，阿

環球基金的上半年資金流向數據出爐，3大資產類別最吸資，分別是美國主權及美國主權投資級別債券基金、商品基金及股票基金，吸資總額達3,509.19億美元（約2.75萬億港元）。 美國踏入加息周期，被視為無

近日多家銀行增加現金回贈搶佔按揭市場，但現時處於加息周期開始階段，供樓人士選擇按揭時候需要更周詳考慮，不能只看現金回贈，須一併考慮鎖息上限、按揭存款掛鈎戶口等因素，避免因小失大。 在持續多年的低息

新甲廈相繼錄租務，在整體空置率偏高，加上新需求仍疫弱，新甲廈設備新兼租金有競爭力，在招攬客戶上有優勢，相信較能吸引客人搬遷。 多幢即將落成甲廈包括中環The Henderson錄新租務 今明兩年甲

美國聯儲局上周四凌晨議息的結果，據點陣圖顯示加息周期可能會提早於2023年進行，估計會在當時加息2次。 上述消息一出，觸發金融市場震盪，美股即時出現急跌，美滙亦展開反彈，令金價、銅價及油價相繼下跌。當

美國公布的通脹數據，反映通脹持續，但市場仍預期美國聯儲局仍未有加息意圖，債息急跌，美股上升。 美國債息下跌，筆者覺得反而是有資金流入買債，似乎避險情緒持續。另外，因為之前有比較多的資金，在公布CPI數