羅家聰
一名經人
追蹤環球財金經濟最新發展,掌握關鍵數據,解構市場發展路向。
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近期股市牛皮,反而一眾商品價格大上落。油、金寫得多了,今談二綫的銅、氣。 不是次次都拼圖的,今次看基本因素。圖一為全球對銅的消耗(求)減產量(供),此差愈高,銅價亦理應愈高。然而實證所見,這關係有時差

2021/10/25
商品供求把價計 氣價合理銅過貴

今屆諾貝爾經濟學獎頒予三人,其中David Card因在勞工經濟貢獻而獲半獎,另Joshua D. Angrist和Guido W. Imbens則在分析因果關係的方法貢獻而各獲四分一獎。 Card與

2021/10/18
自然實驗因果彰 勞工專家獲諾獎

最近興講滯脹。其實在其他場合已曾多次指出,歐美有脹無滯,亞洲則有滯無脹。滯脹暫仍是個偽命題。若然假使真有又應如何自處呢?先來定義滯脹:通脹加失業。 圖一將美國戰後通脹加失業率與標指按年變幅比。後者太亂

2021/10/11
滯脹棄股買黃金 前題是否真成立?

內地斷電,講到是因環保而限出來的。樓價也說是因調控而跌,但實情是炒爆。 要知道停電是刻意定被迫,看看數據即知。圖一為內地煤進口量和電力生產增長,可見長年關係密切。目前缺進口煤早已通天,還跟澳洲玩禁運。

2021/10/04
缺煤斷電即停運 鎖國戰略終自捆

隨着一眾內地科技企被整,本港恒生科技指數自然要表演高台跳水。由11000到6000,跌了近半。早年曾指,跌到人盡皆知時,大概跌了三分之一到一半,時為近7000點。 圖一首次為恒生科指拼圖,似三年三個月

2021/09/27
科指低處未算低 明春4000才是底

最近油組調低油產,突然又多了大堆天災天氣因素利好油價,大行再唱80、100美元,彷彿將早前剛剛相反的利淡理據徹底拋諸腦後。好淡因素俱在,市場卻兩把口。 故還是睇圖最實際。貴不貴,標準圖解法是睇對數通道

2021/09/20
圖睇油價上兩級 一兩月後試九十

分析界常掛嘴邊指美國債台高築,要靠通脹減債,更加不敢加息,生怕還息也難。愚見以為,美國毋須靠通脹減債,更不會不敢加息,因為還債極之簡單,印錢就行。 圖一為聯邦總債和貨幣基礎的按年增長,後者是由聯儲局直

2021/09/13
不敢加息釀通脹? 美債從來印鈔償

關於估值,早已多次指出所謂高低沒有標準的,不同市場不能比較,正如標指PE已不能與同屬美國的納指比,遑論跟恒指比。縱跟自己過去的縱面比,也未必有意義。 圖一將標指跟其PE比,即見由1980至2000的2

2021/09/06
長牛估值長趨升 何謂過高難釐定

早前內地股市被洗,有指跌得差不多可撈底。不過現仍逐行逐業整,這麼快便跌完? 內地股市每5年幾就來舖急升暴跌,圖一所見,上證綜指剛過急升段,暴跌段將開始。不過,由於之前的「暴升」遠不及當年,故將現的「暴

2021/08/30
重蹈覆轍在中國 股滙長綫只上落

美國基建動輒以兆美元計,坊間指財赤引發貶值、通脹、債息升。即管看看事實。 圖一為財政收支佔GDP和美滙關係,前者正盈負赤,兩者皆取每年9月底數字。長綫而言,財赤愈勁,美滙確是大致愈弱,但非必然,亦非一

2021/08/23
貶值通脹債息升?財赤雖勁未見影!

一眾加密貨幣最近見「七翻身」。 今文重點是更新兩幅舊拼圖再執一執兩時間軸,可見4年周期彷彿仍在,但當然短綫甚至中綫走勢就不收貨了,雙色綫重疊得很差。 話雖看升至年底,但要破到頂才算數。尤其比特幣,圖一

2021/08/16
加密幣見七翻身 年底前或現亢奮

逢見鮑威爾,總見他指高通脹僅暫時性,不過最近一次口風上縮沙了,已不敢講會「暫幾耐」。 觀通脹勢,從來都要看按年數據,因按月的噪音多。不過去年lockdown,按年有基數效應。然而自去年7月起,通脹已大

2021/08/09
通脹升溫未回頭 未宣布已把水收

英國早輪疫情大幅反彈,但近兩周已顯著回落。美國似乎接力上升,但升勢克制。 查英美兩國近年半疫情,高峰還跟全球一致。一路都指,管他各地防疫、接種等各異,疫情走勢仍似,可見環球因素不能忽視。圖一所見,全球

2021/08/02
種疫疲勞有玄機 無礙失救與周期

美股大跌,坊間指「原因」是新冠肺炎疫情反彈,即管看看是否真的關事。 圖一為美國每日新增個案和標指關係,前者逆向方便觀察。其實去年底疫情最劣,若然美股要冧理應當時大冧,但結果無。近4個月的關係雖較之前好

2021/07/26
因疫情跌有點假 波幅反應勝股價

聯合國上月底剛發布《世界投資報告2021》,主要探討長綫投資--外來直接投資(FDI)。提起投資,即會想起金磚五國和亞洲四小龍,今文看看其年度FDI淨流入。 圖一為金磚五國的趨勢,可見內地的自海嘯後已

2021/07/19
直接投資布局定 唾棄中港取印星

香港地位,死拗甚麼偏見、雙重標準無謂。數據沒有偏見,今天就用兩個標準--短綫和長綫資金淨流入比較星、港兩地的吸錢能力,即金融中心最基本要做到的。 圖一為兩地國際收支金融帳裏的組合投資之季度資金淨流入,

2021/07/12
金融地位睇數據 香港顯然大勢去

早輪每當敝欄指未見數據證實疫苗實際(不是臨床)效果時,總有人跳出來反駁,而拿出的反例總是英國。 英國最近疫情轉差,今文看英國相對全球的疫苗接種和疫情。這樣既可去除疫情本身的周期上落因素,亦毋須作複雜的

2021/07/05
英打疫苗勝全球 近期疫情反落後

美國出了高的通脹數據、聯儲局暗示提早加息後,長息不升反插。說通脹短暫嗎,怎短也幾個月,且之後未必跌得很低。其實在概念上,影響長息的還有央行和股市。 無限量寬下,長息仍升,可見央行對長息的影響很有限。至

2021/06/28
長息大跌實不祥 股市終歸同方向

最近內地疫情翻升,俄國更勁,台灣未退,專家又講第五波。 圖一所見,疫情確已四波(四度攀升),但現新增個案或跌穿3月低位「破頸綫」,以全球計,第五波未必明顯,有亦未必高於第四波高位。記得去年4月敝欄重溫

2021/06/21
未廣接種已受控 妄聽散恐驚過龍

最近G7決定搞卡特爾,將企業稅率劃一定於15%。不過此第一舉刻意聊勝於無,因連本港這低稅地也不只15%;當然,開了頭日後要加就易了。 圖一為全球各區平均法定企業稅率,全皆趨跌,且政府收的企業稅素來靠譜

2021/06/15
企業稅率跌未停 亞洲最低近兩成

近期人人都講人幣升值,又謂官方要壓下來。其實官方要壓何須搞這麼多小動作?一壓就是。話雖內地已有牢牢資本管制,資金無可能流走,但滙價是否合理還看息差。 若論人幣的美元滙價,自然要看美中息差。圖一為兩國的

2021/06/07
息差料滙已到價 人幣再升跟其他

近期股、債、滙價皆無方向,連炒通脹升溫的商品都拆倉,而加密幣更不在話下,唯金價一枝獨秀,教人費解。坊間對金價升的「解釋」皆通脹,但債息呢?商品呢? 圖一比較跟黃金最類似的另外三大貴金屬,可見自去年8月

2021/05/31
通脹預期炒不起 金升只因虛幣疲

比特幣在6萬美元水平浮了一季後跌至4萬,形態上講,不似會急飈上很高價了。 跟股市的十個牛皮九個淡一樣,換着以前,比特幣這樣行法,結果還是繼續尋底的。 唯一找到的一個破頂可能,就是如圖一拼圖般,現要造底

2021/05/24
加密幣將爆單邊 孰升孰跌皆瘋癲

近兩、三個月全球加快接種疫苗,但每日新增個案卻在趨升,近日才有稍回迹象。兩者同升之象,不禁教人懷疑因果會否倒轉:是疫情愈差之地,怕死下接種率才愈高。果真?比較各地染疫和接種情況就知道了。 圖一比較前周

2021/05/17
疫情愈糟愈接種 累積新增皆相同

隨着聯儲局參考的PCE通脹見2.3%,通脹似有失控風險,前財長薩默斯還「串」鮑威爾,指通脹為臨時性質的說法在1970年代滯脹初期也常掛嘴邊。到底風險有幾真? 圖一為M2增長與通脹關係。須知近期市場對通

2021/05/10
通脹源頭找頭緒 短綫失控無證據

踏入5月,傳統智慧謂五窮六絕七翻身。怎見諸數據呢?就拿恒指和道指分析。 圖一及圖二分別以這兩指數全期月度紀錄,即分別自1964和1871年起計每月回報、標準差,不難見到,兩者回報皆由4月起回至6月,然

2021/05/03
五窮六絕七翻身 跌市不在這月份

最近公布的中國外滙儲備回落,但卻在增持美債。照理好一大部分外儲都持美債,一升一跌怎理解呢? 圖一同示兩者,長綫走勢確似,但外儲總額則約為持美債的三倍(比較左、右軸)。中國的外儲不是全是美元,也有歐元和

2021/04/26
外儲升卻減美債 人幣不升頗費解

最近,美國國家情報委員會發布的全球大趨勢中,有些數據頗堪玩味;其中引述,牛津經濟預測亞洲的經濟前景亮麗。這檔智庫素來是亞洲好友,深信歐美消亞洲長。 然而觀乎圖一的兩個圓形圖,藍為歐美、綠為亞洲,驟看有

2021/04/19
經濟仍三分天下 增長以亞洲轉差

好一句「中國人不吃這一套」,看來反面了。實力不是靠把口,要看誰更倚賴誰。今文將中國商品進出口地按地區劃分計佔比,出口乃中國所靠,進口的則倚賴中國。 圖一為出口,中國之所靠。有指區內貿易崛起,但亞洲佔比

2021/04/12
中外貿易誰更強 近年格局未變樣

早輪話新經濟股轉舊經濟股,未幾道指就跌了。早輪亦謂今年主題由美洲轉亞洲,未幾港股亦跌了。 今文就看這兩指數的兩條對數通道,長的由海嘯後2009年8月起,短的則由2017年10月畫起。兩幅圖的處理方法一

2021/03/29
股市還是那邊強 短綫調整可很傷